传媒行业2018年1月电影市场点评：行业景气度提升，国产影片扛起大旗-20180206-广发证券-11页-1mb

传媒行业2018年1月电影市场总结

核心内容

2018年1月，中国电影市场呈现出明显的景气度提升趋势，总票房达到49.47亿元（含服务费），扣除电商服务费后为46.08亿元，较2017年同期增长显著。与2017年1月非假期票房相比，增长幅度达81.63%，反映出观影人次的大幅上升，成为推动票房增长的主要动力。

主要观点

• 票房增长由优质影片带动：《前任3》作为1月票房增长的主力，贡献了14.80亿元，占当月整体票房的39.0%。影片的高票房得益于其在三四线城市的广泛传播和年轻观众的高参与度。
• 院线下沉与短视频营销协同作用显著：三四线城市观影群体快速成长，成为电影市场的重要支撑。短视频平台如抖音、快手在影片宣传中发挥了重要作用，其用户画像与影片受众高度重合，形成“病毒式”传播效应。
• 女性观众成为市场主力：1月票房前10影片中，8部女性观众占比超过60%，部分影片甚至高达80%，说明女性观众对电影消费的意愿和影响力增强。
• 口碑效应推动类型片成功：文艺片和纪录片如《芳华》《无问西东》《二十二》等表现超预期，印证了“内容为王”的市场逻辑。进口片中，优质内容比IP更具吸引力。
• 春节档票房增长可期：预计春节档将延续1月的观影热潮，呈现“3+3+3”格局，即三部头部续作、三部类型片、三部小成本影片，整体内容竞争力强。

关键信息

1. 1月票房与观影人次增长

• 2018年1月1-26日总票房为43.81亿元，同比增长81.63%。
• 观影人次从7093万人增至13023万人，同比增长83.60%。
• 平均票价略有下降，从34.02元降至33.69元，显示观影人次增长是主要驱动力。

2. 《前任3》表现亮眼

• 《前任3》为华谊兄弟出品，成为1月票房增长最大推力。
• 24岁以下观众占比71%，三四线城市观众占比48%，远高于2017年平均水平。
• 短视频平台在影片宣传中发挥了重要作用，形成“UGC+社交推荐”的传播模式。

3. 春节档影片布局

• 第一梯队（口碑佳作续作）：
  • 《唐人街探案2》
  • 《捉妖记2》
  • 《西游记女儿国》
• 第二梯队（类型片）：
  • 《红海行动》
  • 《祖宗十九代》
  • 《熊出没·变形记》
• 第三梯队（小成本电影）：
  • 《遇见你真好》
  • 《逐梦演艺圈》
  • 《人怕出名猪怕壮》

4. 投资建议

• 光线传媒：
  • 布局内容（真人电影+动画电影+电视剧）与渠道（新猫眼）。
  • 参投《捉妖记2》，预计18-19年EPS分别为0.39元、0.51元，对应市盈率分别为32.0x、24.5x，维持买入评级。
• 捷成股份：
  • 在军事、动作题材电影投资路径清晰。
  • 参投《红海行动》，预计18-19年EPS分别为0.63元、0.81元，对应市盈率分别为15.6x、12.1x，维持买入评级。

5. 风险提示

• 票房增速不达预期；
• 观影人次下降；
• 内容监管政策变化；
• 视频网站分流影院观众；
• 渠道下沉加剧影院竞争；
• 影院成本上升。

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

报告日期

• 2018-02-06

分析师信息

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，2017年3月加入广发证券。
• 杨艾莉：分析师，中国人民大学传播学硕士，2017年4月加入广发证券。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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