20180206-广发证券-传媒行业跟踪_2018年1月电影市场点评_行业景气度提升_国产影片扛起大旗_11页_1mb

传媒行业2018年1月电影市场点评总结

核心内容

2018年1月中国电影市场呈现显著增长，行业景气度持续提升。全国电影市场总票房达到49.47亿元（含服务费），扣除服务费后为46.08亿元，较2017年同期增长明显。1月1-26日总票房43.81亿元，同比增长81.63%（不含服务费80.06%），主要由观影人次上涨驱动，观影人次从7093万增至13023万，增长83.60%。

主要观点

• 《前任3》成为票房增长主力：华谊兄弟出品的《前任3》单月票房达14.80亿元，占整体票房的39.0%。其成功得益于三四线城市年轻群体的高参与度，以及短视频平台的“病毒式”传播。
• 院线下沉推动三四线市场发展：三四线城市观影人次和票房占比持续上升，院线下沉为这些地区观众提供了观影基础设施，成为市场增长的重要支撑。
• 短视频平台成为新型宣发阵地：抖音、快手等平台用户画像与《前任3》高度重合，通过UGC内容传播有效扩大了影片影响力。
• 女性成为观影主力：1月票房TOP10影片中，8部女性观众占比超60%，《解忧杂货店》女性观众占比高达80%，反映女性在电影消费中的主导地位。
• 口碑效应推动文艺片和类型片成功：《芳华》《无问西东》等文艺片表现超预期，证明“内容为王”逻辑在市场中持续有效。同时，进口片《星球大战8》表现不佳，显示IP溢价效应减弱，优质内容更受观众青睐。

关键信息

电影市场数据

• 2018年1月全国电影市场总票房：49.47亿元（含服务费），46.08亿元（不含服务费）
• 2017年同期总票房：48.92亿元（含服务费），46.14亿元（不含服务费）
• 2018年1月1-26日观影人次：13023万，同比增长83.60%
• 2018年1月1-26日票房同比增长：81.63%（含服务费），80.06%（不含服务费）
• 《前任3》贡献票房：14.80亿元，占1月总票房的39.0%
• 《前任3》三四线城市观众占比：48%，高于2017年平均水平（40.3%）

春节档展望

• 春节档呈现“3+3+3”格局，第一梯队为《唐人街探案2》《捉妖记2》《西游记女儿国》
• 第二梯队为《红海行动》《祖宗十九代》《熊出没·变形记》
• 第三梯队为《遇见你真好》《纯洁心灵·逐梦演艺圈》《人怕出名猪怕壮》
• 春节档影片内容竞争力强，有望延续1月观影热情，推动票房增长
• 三线及以下城市观影回流趋势明显，院线下沉逻辑进一步显现

投资建议

1. 光线传媒：

   • 布局内容（真人电影、动画电影、电视剧）与渠道（新猫眼）
   • 参投《捉妖记2》将在春节档上映
   • 2018-2019年EPS预计为0.39元、0.51元
   • 2018年2月5日收盘价对应PE分别为32.0x、24.5x
   • 维持买入评级

2. 捷成股份：

   • 投资路径清晰，聚焦军事、动作题材电影
   • 参投《红海行动》将在春节档上映
   • 2018-2019年EPS预计为0.63元、0.81元
   • 2018年2月5日收盘价对应PE分别为15.6x、12.1x
   • 维持买入评级

风险提示

• 票房增速不达预期
• 观影人次下降
• 内容监管政策风险
• 视频网站分流影院观众
• 渠道下沉导致竞争加剧
• 影院成本上升风险

行业评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上

报告日期

• 2018-02-06

分析师信息

• 旷实：首席分析师，北京大学经济学硕士，2017年3月加入广发证券
• 杨艾莉：分析师，中国人民大学传播学硕士，2017年4月加入广发证券

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上

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