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文档总结：原糖大幅走低 郑糖等待企稳

核心内容概述

本周原糖期货价格大幅下跌，主要受到美联储加息预期和美元走强的影响，市场风险情绪上升，外盘商品普遍承压。同时，巴西食糖出口节奏加快，国内白糖现货市场也出现回调。尽管短期价格承压，但市场对需求端改善和成本支撑的预期仍为郑糖提供中期偏强支撑。

主要观点分析

1. 原糖价格走势

• 原糖期价本周大幅下挫，跌破17美分关口。
• 外盘原糖走低，对郑糖形成压力。
• 市场整体风险偏好下降，资金避险情绪加重。

2. 巴西糖业数据

• 巴西中南部5月下半月甘蔗累计入榨量为12964.6万吨，同比下降1582万吨，降幅为10.88%。
• 累计制糖比为45.14%，同比下降0.69%。
• 累计产糖715.2万吨，同比减少89.5万吨，降幅达11.12%。

3. 国内白糖市场

• 广西白糖现货成交指数本周运行区间为5410-5480元/吨，较上周五下跌105元/吨。
• 主产区制糖集团报价区间为5370-5600元/吨，加工糖厂报价区间为5510-5730元/吨，较上周五下调50-120元/吨。
• 5月全国单月销量达93.69万吨，同比和环比均有所增加，高于过去5年及10年均值水平，显示需求端改善。

4. 库存与成本

• 国内工业库存为477万吨，同比增加68万吨，仍处于偏高水平。
• 成本方面，加工糖面临原料成本上涨压力，广西糖则受外运物流成本增加影响，成本上升为价格提供支撑。

5. 价格逻辑与策略

• 供应：向上，进口量下降，国内供应偏紧。
• 消费：向上，天气转暖带动含糖饮料消费。
• 库存：向下，但同比仍偏高。
• 基差：中性，本周广西现货价格与郑糖主力合约基差为16元/吨，较上周五增加40元/吨。
• 利润：中性，配额外进口成本下降近200元/吨。
• 宏观：向下，美国CPI走高，市场对紧货币预期升温，国内抑制大宗商品过快上涨，导致整体商品回调。
• 策略：中性，短期或继续下跌，但再下跌是机会，建议等待企稳后再做多。

关键信息

• 风险点：雷亚尔汇率风险、原油价格波动等。
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号。
• 分析师信息：
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号：F0262666，投资咨询号：Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号：F3008645，投资咨询号：Z0012826
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