20230324-华安证券-海吉亚医疗-06078.HK-业绩符合预期_医院经营良好_期待外延落地_4页_526kb

海吉亚医疗2022年度报告及投资分析总结

核心内容概览

海吉亚医疗在2022年度实现了良好的经营业绩，营业收入与净利润均同比增长，展现出强劲的业务韧性。公司作为肿瘤医疗服务领域的龙头企业，持续拓展业务版图，优化医院运营结构，并在医师资源、医院建设等方面取得显著进展。分析师谭国超与陈珈蔚对公司的未来发展持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2022年实现营业收入31.96亿元，同比增长38%；经调整净利润6.07亿元，同比增长34.7%；归母净利润4.77亿元。
• 盈利能力稳定：尽管面临疫情影响，公司毛利率保持在32.2%左右，略有下降，主要受股份支付、资产评估增值折旧摊销及抗疫成本影响。
• 医院业务稳步增长：医院业务收入达30.27亿元，同比增长41%，其中门诊收入10.98亿元（+48%），住院收入19.30亿元（+37%），全年就诊人次近325万人次（+41.6%）。
• 肿瘤核心业务优势明显：肿瘤相关业务收入14.4亿元，占总收入的45%，MDT建设成效显著，手术量同比增长49%。
• 医师资源持续扩充：截至2022年底，公司主任医师和副主任医师人数达689人，同比增长156人。
• 医院布局持续推进：公司在建医院包括聊城、德州、无锡、常熟等地的项目，部分已实现盈亏平衡或即将投入使用。
• 盈利预测乐观：预计2023-2025年营业收入分别为42.49亿元、53.47亿元、64.84亿元，同比增长33%、26%、21%；归母净利润分别为7.17亿元、9.33亿元、11.74亿元，同比增长50%、30%、26%。

关键财务指标

财务报表与盈利预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 新建医院爬坡不及预期
• 政策风险
• 行业竞争加剧

投资建议

分析师谭国超与陈珈蔚维持“买入”评级，认为公司具备良好的业务增长潜力和可复制的商业模式，未来有望逐步覆盖全国市场。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件

分析师与研究助理简介

• 谭国超：医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所，具有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。
• 陈珈蔚：研究助理，南开大学本科、波士顿学院金融硕士，主要负责医疗服务行业研究。

重要声明

本报告由华安证券研究所发布，信息来源于合规渠道，仅供参考。报告中所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对这些信息的准确性或完整性不做任何保证。投资者据此做出的投资决策与本公司无关。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或引用。