20230322-开源证券-海吉亚医疗-06078.HK-港股公司信息更新报告_收入利润高速增长_内生外延持续加强肿瘤医疗服务网络布局_7页_711kb

海吉亚医疗（06078.HK）总结

核心内容

海吉亚医疗（06078.HK）是一家专注于肿瘤医疗服务的港股上市公司，其业务涵盖肿瘤多学科综合诊疗、第三方放疗服务及医院托管业务。2022年公司实现收入和利润的快速增长，经营效率提升，品牌影响力扩大，医疗服务网络持续扩张，展现出良好的发展态势。分析师维持“买入”评级，认为其在医生资源、设备资源、管理体系和服务模式方面具有明显优势，有助于业务持续扩张。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2022年公司营收达31.96亿元，同比增长38%；经调整净利润为6.07亿元，同比增长34.7%。2023-2025年盈利预测下调，但增长趋势仍保持强劲。
• 医院业务为核心增长点：2022年医院业务收入达30.27亿元，同比增长40.8%，其中门诊收入增长48.1%，住院收入增长37%。就诊人次接近325万人次，同比增长41.6%。
• 肿瘤业务占比高：2022年肿瘤相关业务收入14.38亿元，占公司总收入的45%。公司致力于为肿瘤患者提供一站式综合治疗服务。
• 内生与外延并重：公司通过自建医院和并购整合双路径，持续扩大肿瘤医疗服务网络。2022年新增聊城海吉亚医院，未来还将推进德州、无锡、常熟等医院建设。
• 服务能力提升：通过医院二期项目建设和MDT模式强化，公司整体肿瘤医疗服务能力和品牌影响力得到提升。
• 人才与科研投入：公司持续引进和培养专业人才，2022年医疗专业人员达5127人，其中主任及副主任医师689人，论文发表数量增加，科研实力增强。
• 财务状况稳健：2022年经营活动现金流净额达6.85亿元，同比增长60.8%。公司现金流充足，有助于未来扩张。

关键信息

2022年财务表现

• 营业收入：31.96亿元（+38%）
• 经调整净利润：6.07亿元（+34.7%）
• 经调整EPS：0.98元/股
• 毛利率：32.2%（下降0.5pct）
• 净利率：15.1%（提升）
• ROE：10.2%（提升）
• 经营现金流：6.85亿元（+60.8%）

医院网络布局

• 管理医院数量：截至2022年底，经营或管理12家以肿瘤科为核心的医院，覆盖7个省9个城市。
• 新医院建设：
  • 聊城海吉亚医院（2022年4月投入运营）
  • 德州海吉亚医院（一期，2023年预计开业）
  • 无锡海吉亚医院（2024年预计开业）
  • 常熟海吉亚医院（2025年预计开业）
• 并购医院：苏州永鼎医院、贺州广济医院加入公司后，肿瘤业务收入分别增长49.9%和59.4%，盈利能力显著提升。

盈利预测（2023-2025年）

风险提示

• 医保控费趋严，可能对公司盈利能力造成压力。
• 医院自建进度不及预期，可能影响扩张计划和收入增长。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和竞争优势。
• 预计公司未来三年将继续保持收入和利润的稳定增长，特别是在肿瘤医疗服务领域。
• 建议投资者关注公司医院网络扩张及肿瘤学科建设进展，同时留意政策风险和医院建设进度。

估值指标

总结

海吉亚医疗凭借其在肿瘤医疗服务领域的深耕，实现了收入和利润的高速增长，同时通过自建和并购双路径不断拓展其医疗服务网络。公司重视患者满意度，持续提升医疗质量和服务水平，增强了品牌影响力。医院二期项目的推进和MDT模式的强化，进一步提升了其医疗服务能力和盈利能力。尽管存在医保控费和医院建设进度等风险，但公司仍被看好，维持“买入”评级。