20170903-国金证券-快递物流2017年日常报告_市场空间+标准化双维度切入_供应链物流何去何从__31页_2mb

物流行业分析与投资建议总结

核心内容

本报告分析了我国物流行业的发展趋势，特别是快递、零担及冷链等子行业的发展特点。在供应链管理成为行业趋势的背景下，报告指出物流行业正从量变向质变升级转型，强调提升效率和差异化竞争的重要性。同时，报告推荐了多家物流企业在“买入”评级，并分析了其在市场空间、标准化程度、网络布局及运营效率等方面的优势。

主要观点

• 市场空间：我国物流行业市场规模位居全球第一，其中快递行业市场空间较大，零担物流市场空间广阔但标准化程度较低，冷链物流市场潜力巨大但标准化程度极低。
• 标准化程度：快递行业标准化程度较高，零担行业标准化程度较低，冷链物流个性化强，标准化程度极低。
• 行业趋势：供应链管理将成为未来发展大趋势，综合物流服务需求将进入上涨通道，快递行业在供应链逻辑下更具发展潜力。
• 竞争格局：快递行业集中度较低，未来有望进一步提升；零担行业竞争格局分散，需通过整合提升规模；冷链物流行业集中度低，但市场增长迅速。
• 运营效率：提升物流网络效率和信息化水平是关键，自动化分拣、车货匹配、仓配一体化等技术手段有助于提高效率和降低成本。
• 投资建议：在供应链逻辑下，快递行业更具优势，推荐京东、顺丰控股、中通快递、韵达股份等公司。

关键信息

• 行业数据：行业优化平均市盈率为41.68，市场优化平均市盈率为18.44；国金快递物流指数为1812.00，沪深300指数为3830.54。
• 推荐标的：京东、顺丰控股、中通快递、韵达股份，给予“买入”评级。
• 行业集中度：快递行业CR3约为40%，远低于美日等发达国家的90%以上；零担行业CR10仅为3.4%。
• 运营效率：快递行业单件成本呈下降趋势，顺丰和中通在干线运输效率、转运能力等方面表现突出。
• 信息化与自动化：菜鸟网络、京东等企业通过信息化平台提升物流效率，顺丰通过自动化分拣系统和智能物流网络实现高效运营。

推荐组合

• 强大物流基础设施：重点关注具有仓储、运输网络等基础设施的物流公司。
• 信息平台建设：重视信息化平台建设的标的，如菜鸟网络、京东。
• 综合物流服务能力：快递行业具备较强的综合物流服务能力，未来在供应链管理下更有发展潜力。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响物流需求。
• 业务量增速低于预期：影响企业盈利。
• 快递单价大幅降低：影响企业毛利率。

行业发展趋势

• 供应链管理：将成为未来物流行业发展的核心方向。
• 细分领域渗透：快递、零担、冷链等子行业相互渗透，拓展全供应链业务。
• 信息化与智能化：提升物流效率，增强企业竞争力。

重点企业分析

• 京东：自建仓配体系，布局全国，提供一站式服务，仓配一体化模式提升时效性。
• 顺丰控股：采用直营模式，拥有强大的航空和地面运输网络，重视信息化和自动化。
• 中通快递：轻资产加盟模式，拥有丰富的自有车队，逐步向供应链管理拓展。
• 韵达股份：成本管控能力优秀，业务量增速快，信息化和智能化建设成效显著。

总结

物流行业正处于转型升级的关键时期，供应链管理成为核心竞争力。快递行业在市场空间、网络布局和运营效率方面具有明显优势，未来发展前景广阔。推荐关注具备强大物流基础设施和信息平台建设能力的公司，如京东、顺丰控股、中通快递、韵达股份等，以“买入”评级。