20220429-东北证券-华策影视-300133.SZ-优质内容输出能力稳固_版权+海外探索新增量_15页_1mb

华策影视（300133）公司动态报告总结

核心内容

华策影视是一家专注于文化传媒领域的公司，2021年全年实现营业收入38.07亿元，同比增长2.00%，归母净利润4.00亿元，同比增长0.30%。尽管营收和利润出现小幅下滑，但公司盈利能力显著提升，尤其在2022Q1，扣非后归母净利润同比下降28.62%，但毛利率和净利率均有较大增长。

主要观点

• 剧集龙头地位稳固：2021年公司播出电视剧19部665集，逆势增长6部138集，其中7部占据各平台年度播出前10位，进一步巩固了其在剧集领域的领先地位。
• 电影业务突破：公司坚持头部战略，主控电影《刺杀小说家》取得10.35亿票房，被公认为中国电影工业化新标杆，电影业务进入成长期，未来有望贡献更多收入弹性。
• 版权运营增长迅速：2021年版权业务实现归母净利润5126.68万元，同比增长38.61%，占营收比例达12.8%。公司拥有近3万集版权资源，其中60%为永久版权，具备较强的版权运营能力。
• 海外市场拓展：2021年海外收入达1.43亿元，同比增长59.20%。公司海外订阅量超过1000万，部分自营账号已实现正收益，未来海外销售空间广阔。
• 多元化商业模式探索：公司积极布局虚拟人、数字藏品等新兴领域，以寻找新的收入增长点。

关键信息

财务表现

投资建议

公司预计2022-2024年归母净利润分别为4.55/5.32/6.07亿元，同比增长分别为13.61%、17.04%、14.10%，EPS分别为0.24/0.28/0.32元，对应PE分别为17倍、15倍、13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 影视项目进度不及预期
• 监管趋严
• 剧集售价不及预期

业务回顾

电视剧业务

2021年公司共播出19部电视剧，其中7部进入各平台年度前10，头部率占公司项目比例36.8%。公司2021年开机14部电视剧，取得发行许可证16部，首播18部，转入后期制作7部。

电影业务

2021年公司上映8部电影，其中《刺杀小说家》取得10.35亿票房，成为公司首部票房过10亿的商业电影。公司2021年有3部电影处于后期制作阶段，均为主投主控项目。

动画片业务

2021年公司仅播出1部动画片《小老鼠雷迪克》第二季，但未来有望拓展更多动画内容。

2022年经营计划

2022年公司计划生产13部电视剧，包括《请和这样的我恋爱吧》《我们这十年》《长街长》等。计划开机及上映8部电影，包括《万里归途》《寻秦记》《我要和你在一起》等，其中7部预计在2022年上映。

未来展望

• 公司预计2022-2024年收入和利润将稳步增长，盈利能力持续提升。
• 海外市场拓展持续，版权资源丰富，具备较强的变现能力。
• 多元化商业模式探索，推动公司持续增长。

结论

华策影视凭借其优质内容输出能力、版权资源和海外市场拓展，持续巩固其在传媒行业的领先地位。尽管面临一定的市场压力，但公司盈利能力显著提升，未来增长潜力较大，维持“买入”评级。