20210827-国海证券-华策影视-300133.SZ-中报点评_业绩渐验证_长期看中国文化强国新秩序中内容排头兵的新定价_5页_766kb

华策影视中报点评总结

核心内容

华策影视（300133.SZ）于2021年8月27日发布中报，显示公司上半年业绩显著增长，成为影视内容行业头部企业，并在“中国文化强国新秩序”背景下展现出内容排头兵的潜力。国海证券首次覆盖该股票，给予“买入”评级，认为公司具备成为全球化以内容为核心的综合性传媒集团的潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司营业收入达22.13亿元，同比增长98.77%，较2019年同期增长139%；归母利润2.34亿元，同比增长58.7%；扣非利润1.59亿元，同比增长49.5%。其中，2021Q2营收和利润均实现高增长，经营性现金流同比增长586.9%，销售回款明显改善。
• 内容布局全面：公司坚持电视剧与电影双线协同发展，收入占比分别为69%和23%。电视剧产量与播出量稳居行业首位，电影端《刺杀小说家》票房突破10亿元，树立了中国电影工业化新标杆。
• 版权资源丰富：依托近三十年的影视产出及佳韵社十余年版权采购运营，公司已拥有近3万集版权资源，其中超过60%为永久版权，正式上线“华策新视界”正版影视素材库，推动行业升级。
• 探索新消费模式：公司积极布局“新内容+新消费”生态，与姚记科技成立合资公司纽泽文化，尝试IP二次创作与信息流变现，连接新消费场景，实现内容全网渗透。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为4.80亿元、5.97亿元、6.68亿元，对应PE分别为21.78倍、17.5倍、15.66倍，体现出市场对其未来增长的信心。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：5.50元
• 52周价格区间：5.27-9.51元
• 总市值：10455.91百万
• 流通市值：7964.55百万
• 总股本：190107.37万股
• 流通股：144809.92万股
• 日均成交额：173.86百万
• 近一月换手率：19.58%

投资评级与策略

• 投资评级：买入
• 评级依据：公司业绩增长强劲，内容布局全面，版权资源丰富，积极拓展新消费领域，符合“文化强国”战略发展方向。
• 回购计划：公司拟以集中竞价方式回购1亿至1.5亿元，回购价格不超过7元/股，显示对公司未来发展的信心。

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 电影、电视剧行业增速放缓；
• 盗版风险；
• 内容审查审核风险；
• 政策及监管环境变化；
• 项目延期上映导致业绩波动；
• 原创作品知识产权风险；
• 突发公共卫生事件；
• 回购低于预期；
• 宏观经济波动。

结论

华策影视在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，内容与版权布局全面，积极拓展新消费领域，未来增长潜力大。国海证券对其首次覆盖，给予“买入”评级，认为其有望成为内容产业的引领者。然而，行业风险与政策不确定性仍需关注。