20250222-天风证券-华策影视-300133.SZ-核心主业稳健_算力布局有望开启第二增长曲线_3页_735kb

华策影视（300133）投资分析报告总结

投资评级
传媒/影视院线
6个月评级：买入（维持）
目标价格：未提供
当前价格：87.4元

核心主业表现

1. 剧集业务

• 2024年第三季度首播电视剧《前途无量》获得黄金时段收视率榜首；
• 精品短剧《21和31》播放量超2亿，连续两週登抖音热榜；
• 小程序短剧《我在冷宫忙种田》入选抖音7月十大推荐短剧，《重生之农门肥妻》热度值排名第一。

2. 电影业务

• 2024年第三季度上映的主投电影《出走的决心》票房达12亿元；
• 联合投资影片《唐探1900》累计票房超2354亿元，贡献收入229-310万元；
• 后续储备项目充足，包括开机短剧、电影（如《刺杀小说家2》）等。

战略转型：算力业务落地

• 华策影视积极布局人工智能算力服务，首个算力项目已通过验收。
• 计划投入不超过10亿元发展算力业务，现有算力达2000Pflops（FP16 TensorCore），以FP16算力标准约7000-10000P。
• 客户包括互联网科技公司、新能源汽车企业等高需求行业。

财务与分红

• 特别分红：拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元，彰显公司信心。
• 业绩表现：2024年前三季度净利润约166亿元（未经审计），可供分配利润136.5亿元。
• 估值：2025年目标市盈率48倍，当前估值（41-64倍）仍具有一定下行空间，但成长预期较强。

风险提示

• 政策风险：影视行业政策变化可能影响项目进度；
• 算力需求波动：AI算力市场景气度与行业技术发展紧密相关；
• 存货减值：影视剧库存额较高，市场环境变化可能引发减值风险。

未来展望

• 公司依托内容优势和新业务（AI算力）增长双轮驱动，业绩稳健增长，第二增长曲线初现端倪。
• 维持“买入”评级，目标价区间48倍PE对应市值约1300亿元。

分析师
孔蓉、曹睿
SAC执业证书编号：（未提供）
资料来源：聚源数据、公司公告、Wind，天风证券研究所