兴证医药行业2024年10月投资月报：进入2024Q4，医药板块有望迎来触底回升-241002-兴业证券-18页_1mb

医药行业投资分析总结

核心内容

进入2024年第四季度，医药板块有望迎来触底回升。尽管今年以来医药板块受到医保增速放缓、政策变化及海外限制等因素影响，整体承压，但当前估值和持仓处于历史低位，市场关注度正在提升。展望Q4，板块基本面有望改善，政策落地及估值切换将为板块带来积极影响。

主要观点

1. 创新药与国际化：

   • 创新药领域持续受到政策支持，"差异化创新+国际化"仍是核心逻辑。
   • 国内政策进一步细化，利好创新药研发与支付体系。
   • 国际化方面，已有药物进入加速放量周期，海外业务增长迅速。

2. 医疗器械：

   • 医疗器械市场内需强劲，政策引导高质量发展。
   • 高值耗材领域有较大国产化提升空间，建议关注电生理、IVD等细分领域。
   • 设备更新和医疗新基建将带来增量需求，关注迈瑞医疗、联影医疗等公司。

3. 高胜率资产：

   • 高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速、高分红等高胜率资产仍是第二条主线。
   • 建议关注中药、医药商业等细分领域。

4. 医疗服务：

   • 服务板块估值处于历史低位，具备复苏潜力。
   • 连锁医院的经营效率和扩张节奏是关键，关注爱尔眼科、美年健康等。

5. 医药商业：

   • 医药流通行业发展稳健，具备防御属性。
   • 行业集中度提升，龙头公司有望强者恒强。

关键信息

• 推荐公司：

  • 买入：恒瑞医药
  • 增持：信达生物、百济神州、翰森制药、爱博医疗、恩华药业、鱼跃医疗

• 政策影响：

  • 创新药医保谈判将在Q4落地，利好FIC属性药物。
  • 医疗器械领域，设备更新及医疗新基建将推动行业发展。
  • 医药集采和医保目录动态调整将常态化开展。

• 市场表现：

  • 2024年9月，中信医药指数上涨9.40%，跑输沪深300指数。
  • 医药板块估值为28.20倍，溢价率震荡上升。

• 行业趋势：

  • 创新药和创新器械仍是重点推荐方向。
  • 国内政策与国际趋势共同推动医药板块发展。

推荐标的

风险提示

• 行业政策超预期变化
• 板块比较优势弱化
• 艾力斯、联影医疗、锦波生物为我司做市公司，存在相关风险

投资策略

• 稳健配置组合：关注业绩稳定、估值合理的公司，如爱尔眼科、迈瑞医疗、恒瑞医药。
• 积极进取组合：关注增长潜力大的创新药和医疗器械公司，如联影医疗、爱博医疗、恩华药业、华润三九。

盈利预测与评级

未来展望

• 创新药领域将持续受益于政策支持和技术突破，迎来新的增长点。
• 医疗器械行业在政策推动下，有望实现更高的市场渗透率和增长空间。
• 中药和医药商业板块将受益于稳健增长和高分红策略，成为长期投资方向。

结论

医药板块在2024Q4有望迎来触底回升，创新药和医疗器械是主要增长点，同时高胜率资产具备长期投资价值。投资者应关注政策落地、业绩复苏和国际化进展，选择具备较强研发能力和市场拓展潜力的公司。