20250406-德邦证券-医药行业周报_中国创新药逐步进入收获期_关注技术革新与BD潜力_12页_2mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师周新明发布，指出中国创新药逐步进入收获期，重点关注技术革新与商务开发（BD）潜力。同时，对医药板块的近期市场表现进行了分析，并提供了整体投资策略及具体投资组合建议，最后列出了相关风险提示。

主要观点

1. 创新药进入收获期

• 三生制药：核心品种稳健增长，创新管线逐步收获。其PD-1/VEGF双抗AK112成为首个头对头III期临床击败K药的药物，研发进度靠前，未来有望实现海外授权。公司与百利天恒合作推进707与BL-B01D1联合用药，可能在肺癌、肠癌等领域开拓新方向。
• 科济药业：CAR-T疗法前景广阔，通用型平台技术领先。首款产品泽沃基奥仑赛注射液（CT053，BCMA）于2024年2月获批上市，显示强劲有效性和安全性。另一产品舒瑞基奥仑赛注射液（CT041）为全球潜在同类首创的Claudin18.2 CAR-T，预计2025年上半年递交NDA。
• 益方生物：D-2570在银屑病治疗中表现亮眼，疗效显著优于安慰剂及现有TYK2抑制剂，且安全性良好，具备较大BD潜力。

2. 医药板块行情回顾

• A股医药板块：2025年3月31日-4月3日，申万医药生物板块指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数2.57%，排名申万行业第3位。2025年初至今上涨4.77%，跑赢沪深300指数6.64%，排名申万行业第7位。
• 港股医药板块：2025年3月31日-4月3日，恒生医疗保健指数上涨1.3%，跑赢恒生指数3.8%。2025年初至今上涨27.4%，跑赢恒生指数13.5%。
• 个股表现：A股涨幅前五为多瑞医药（56.32%）、伟思医疗（31.80%）、哈三联（31.15%）、润都股份（27.01%）、圣诺生物（21.54%）；港股涨幅前五为亿胜生物科技（33.7%）、康宁医院（33.6%）、堃博医疗-B（23.6%）、前海健康（20.0%）、嘉和生物-B（15.2%）。

3. 投资策略与配置思路

• AI医疗：AI技术在医疗领域的应用不断深化，建议关注拥有大量底层病人数据、医保数据的企业，以及AI制药技术升级的公司。
• 创新药与产业链：重点关注创新药及其产业链的技术革新与BD潜力。
• 基本面反转：关注有业绩增长和基本面出现拐点的企业。

4. 月度投资组合

建议关注以下公司：康方生物、再鼎医药、科伦博泰、信达生物、人福医药、泰坦科技、昆药集团、山东药玻、华大智造、热景生物、固生堂。

关键信息

• 市场表现：医药板块整体表现优于大盘，A股与港股均呈现上涨趋势。
• 创新药进展：三生制药、科济药业、益方生物等公司在创新药研发与临床试验中取得重要进展，具备较强的市场竞争力。
• 风险提示：
  • 行业政策风险：医保谈判、集采等政策可能影响产品进院与销售。
  • 供给端竞争加剧：生物医药行业竞争日益激烈，部分细分领域可能出现供过于求。
  • 市场需求不及预期：宏观经济波动可能影响部分细分市场的增长预期。

图表与数据支持

• 图1：三生制药研发管线
• 图2：科济药业研发管线
• 图3：A股医药板块与沪深300指数行情
• 图4：2025年初至今A股医药板块与沪深300行情
• 图5：申万行业分类指数涨跌幅排名
• 图6：申万医药子板块涨跌幅情况
• 图7：申万各板块估值情况
• 图8：申万医药子板块估值情况
• 图9：近20个交易日申万医药板块成交额情况
• 图10：港股医疗保健指数与恒生指数行情
• 图11：2025年初至今港股医疗保健指数与恒生指数行情

附录：分析师信息

• 分析师：周新明
• 职位：德邦证券研究所所长助理兼医药首席分析师
• 背景：本科毕业于浙江大学材料科学专业，硕士毕业于北京大学卫生经济学专业，具有10年证券从业经验。
• 荣誉：2023年、2022年、2021年、2016年获得新财富医药生物行业第四、三、四、三名。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性。投资者需自行判断是否适合其投资目标与风险承受能力。