医药行业2021年11月投资月报：医药持仓比例历史低位，自下而上布局2022年-20211104-兴业证券-20页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年11月4日，由兴业证券经济与金融研究院撰写，主要分析了2021年10月医药生物行业走势、基金持仓情况、行业政策动态及重点公司盈利预测与评级。报告指出，医药行业整体表现不佳，但部分优质公司具备投资价值，建议投资者关注创新药医保谈判和三季报业绩高增长的公司，同时自下而上布局细分领域的专精特新小龙头。

主要观点

• 医药板块表现：2021年10月，沪深300指数上涨0.87%，而中信医药指数下跌4.65%，跑输大盘5.52个百分点。医药基金持仓比例进入历史中低位，为低配状态。
• 三季报业绩分化：医药公司三季报业绩呈现较大分化，CXO、生命科学上游及部分创新药械公司表现突出。随着三季报披露完毕，医药板块有望开启估值切换行情。
• 投资策略：建议投资者关注一线大龙头企业和各细分领域的专精特新小龙头。推荐组合包括稳健配置和积极进取两类，分别对应不同的风险偏好。
• 政策影响：创新药医保谈判在即，成为近期核心关注点。同时，行业政策和疫情变化将持续影响医药行业增速。
• 原料药走势：维生素、抗生素中间体、激素类等原料药价格波动较小，但部分品种如肝素价格有所回落。一致性评价和带量采购将提升符合条件的上游原料药厂商议价能力。
• 海外市场动态：多款创新药和医疗器械获得FDA或EC批准，包括Qulipta、Keytruda、Skytrofa、Repatha、Trodelvy等，显示全球医药行业持续创新。

关键信息

重点公司及评级

推荐组合

稳健配置组合

积极进取组合

行业政策与重要公告

• 药石科技：发布可转换公司债券发行公告。
• 迈瑞医疗：首次公开发行前已发行股份上市流通。
• 爱尔眼科：收购多家子公司股权。
• 华海药业：通过FDA现场检查。
• 恒瑞医药：SHR-1316注射液III期临床研究达到预设优效标准。
• 透景生命：发布回购报告书。
• 达安基因：拟出售子公司股票资产。

医药行业经济运行数据

• 2021年9月，医药制造业整体营业收入同比增长24.40%，利润总额同比增长82.20%。
• 行业增速受政策影响，同时国内疫情逐步恢复，预计后续需继续关注政策和疫情变化。

原料药价格走势

• 维生素价格涨跌各半，VD3价格回调。
• 抗生素中间体如青霉素工业盐和6-APA价格上升。
• 激素类中间体价格稳定。
• 肝素价格小幅下降，其他特色原料药价格基本稳定。

海外行业新闻

• Qulipta：艾伯维获得FDA批准，用于偏头痛预防。
• Keytruda：默沙东获得EC批准，用于晚期肝细胞癌治疗。
• Skytrofa：Ascendis Pharma推出，用于儿童生长激素缺乏症。
• ONO-4685：小野制药在美国启动I期临床试验。
• Repatha：安进获得FDA批准，用于治疗高胆固醇血症。
• Trodelvy：吉利德获得加拿大批准，用于转移性三阴性乳腺癌治疗。
• Scemblix：诺华获得FDA批准，用于治疗慢性髓性白血病。

风险提示

• 行业政策超预期变化。
• 板块比较优势弱化。
• 新产品研发进展低于预期。
• 业绩不及预期。
• 海外业务波动。
• 解禁压力。
• 药品降价风险。
• 行业竞争格局加剧。
• 产能释放不及预期。
• 订单业务运营和进度不及预期。

结论

医药行业整体表现疲软，但部分优质公司如爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、金域医学等在业绩和估值方面具备吸引力。建议投资者关注创新药医保谈判进展，以及三季报业绩高增长的公司。同时，可自下而上布局具有技术优势和成长潜力的专精特新企业。