20231028-德邦证券-长城汽车-601633.SH-2023Q3单车净利润环比大幅提升_高端化稳步推进_4页_698kb

长城汽车（601633SH）2023年三季报简评

业绩概况
2023前三季度：营收11,950亿元（同比+201%），归母净利润499亿元（同比-388%），扣非归母净利润381亿元（同比-123%）。毛利率18.8%（同比-11pcts），归母净利率4.2%（同比-40pcts）。

2023Q3单季亮点

• 营收4,953亿元（同比+326%，环比+210%），销量345万辆（同比+215%，环比+153%）。
• 单车均价提升至14.4万元（环比涨0.7%），高端车型占比持续提升（23Q3：坦克/魏牌高端占比分别增至13.4%/43.0%）。
• 单车净利润环比显著提升：净利润率增至10.5%（前值4.0%），出口销量同比+794%（环比+220%）。

高端化战略加速

• 坦克500Hi4-T上市后9月销量4,269辆，坦克品牌整体销量达6,788辆。
• 魏牌高山MPV上市2小时订单超5,000台，新车型助力高端化布局。
• 哈弗猛龙订单突破10,000台，支撑品牌新能源转型。

盈利预测与投资建议
调整盈利预测：2023-2025年归母净利润为871.9/125.6/169.7亿元，对应PE分别为29/20/15倍，维持“买入”评级。

风险提示
市场竞争加剧、新能源转型不及预期、销量不及预期等风险。

数据来源：德邦证券2023年10月研究报告