20240124-德邦证券-长城汽车-601633.SH-2023年预计实现归母净利润70.1亿元_高端化及出口进程加速_4页_682kb

长城汽车公司点评总结（601633.SH）

核心财务数据

• 2023年业绩快报：

  • 营收1,7341亿元，同比增长263%；
  • 归母净利润701亿元，同比下降152%；
  • 扣非归母净利润468亿元，同比增长46%。

• 2023Q4表现：

  • 汽车销量367万辆，同比增长383%；
  • 单车ASP约147万元，同比增长4万元；
  • 收入环比增长88%，净利润环比下降主要因年终奖金计提。

业务亮点

1. 高端化及新能源转型：

   • 坦克、魏牌高端插混车型销量显著增长（坦克销量同比+312%）；
   • 2023年海外销量首次突破30万辆，五大品牌全面出海；
   • 哈弗新能源年销量77万辆，同比增长6486%。

2. 盈利预测调整：

   • 归母净利润预测：2023年701亿元→2024年963亿元（增长37.5%）、2025年1299亿元（增长34.9%）；
   • PE估值：2023年27倍→2024年20倍→2025年15倍。

投资建议

• 评级：维持“买入”。
• 目标：2023-2025年净利润预测调整，对应PE逐步下降至合理区间。

风险提示

• 市场价格竞争超预期；
• 新能源转型或新车销量不及预期；
• 汇率波动影响盈利能力。