20171127-浙商证券-10月工业企业利润数据点评_今年利润增速保持高位_明年行业利润分配结构或调整_7页_797kb

2024年10月工业企业利润数据点评总结

核心内容

本报告对2024年1-10月中国规模以上工业企业利润数据进行了详细分析，重点指出当前利润增速保持高位，但预计明年行业利润分配结构将有所调整。

主要观点

• 整体利润增速保持高位：1-10月规上工业企业利润总额累计增长 23.3%，10月同比增长 25.1%，显示企业盈利状况良好。
• 行业分化明显：上中游行业利润增速较高，下游行业则出现小幅下滑，国企与私企利润增速持续分化。
• 利润率提升：主营业务收入利润率同比提高 0.55个百分点，主要得益于价格上升与成本下降的共同作用。
• 未来利润分配或调整：随着供给侧改革持续推进及出口需求稳定，预计明年各行业利润分配结构将有所变化，国企与私企利润增速分化有望缓解，整体利润增速将回归温和增长区间。

关键信息

1. 利润增速变化

• 1-10月规上工业企业利润总额累计增长：23.3%，较前值 22.8% 略有上升。
• 10月利润同比增长：25.1%，较前值 27.7% 略有下降。
• 采矿业利润总额累计增长：4.1倍，是推动整体利润增长的重要力量。
• 制造业利润累计增长：20.1%，其中上中游行业增长显著，下游行业增速放缓。
• 电力业利润累计增速：下降 16.3%，但降幅持续收窄。
• 国企与私企利润增速分化：
  • 国企利润累计增长 48.7%
  • 私企利润累计增长 14.2%

2. 上中游利润保持高增速，下游小幅下滑

• 煤炭开采和洗选业：利润累计增速为 6.3倍，但基数效应逐渐减弱。
• 中游行业（钢铁、有色、石油加工、化工等）：
  • 钢铁行业利润累计增长 1.6倍
  • 有色行业利润累计增长 44.1%
  • 石油加工业利润累计增长 41.1%
  • 化学原料和化学制品制造业增长 37.9%
• 下游行业（汽车、纺织服装、仪器仪表等）：
  • 汽车业利润累计增速平稳下降至 8.8%
  • 纺织服装业利润累计增速下滑至 8%-10%
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业增长至 19.3%

3. 利润率上升原因

• 主营业务收入增速：12.4%
• 主营业务成本增速：12%
• 主营业务收入利润率：6.24%，同比提高 0.55个百分点
• 10月PPI增速：6.9%，每百元主营业务收入中的成本为 85.46元，同比减少 0.26元
• 产成品存货增速：9%，同比上升
• 产成品周转天数：13.9天，同比减少 0.6天
• 资产负债率：55.7%，同比减少 0.5个百分点

4. 未来利润趋势预测

• 今年利润增速：预计仍将保持 20% 左右。
• 明年利润分配结构：
  • 上中游企业利润增速将有所下降，回归 温和增长 区间。
  • 中下游企业利润增速将保持稳定。
  • 国企与私企利润增速分化有望缓解，整体利润增速中枢约为 15%。
• 行业影响因素：
  • 供给侧改革：将继续影响上游行业。
  • 房地产投资：施工面积增速或持平或上升，投资需求保持稳健。
  • 基建投资：增速或缓步下行，但仍维持 10% 以上。
  • 出口需求：欧美经济持续复苏，出口保持稳定。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：证券涨幅 +20% 以上
  • 增持：证券涨幅 +10% ~ +20%
  • 中性：证券涨幅 -10% ~ +10%
  • 减持：证券涨幅 -10% 以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅 +10% 以上
  • 中性：行业指数涨幅 -10% ~ +10%
  • 看淡：行业指数涨幅 -10% 以下

风险提示

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