20171227-浙商证券-11月工业企业利润数据点评_利润增速放缓_但分化趋于收窄_7页_1mb

工业企业利润数据点评总结

核心内容

本报告对2024年11月中国规模以上工业企业利润数据进行了分析，指出当前利润增速有所放缓，但企业效益持续改善，行业分化趋势趋于收窄。

主要观点

• 整体利润增速小幅回落：
  1-11月工业企业利润总额累计增长21.9%，较前值23.3%略有下降；11月同比增长14.9%，较前值25.1%显著下滑，主要受采矿业去年同期高基数影响。

• 行业分化趋势收窄：
  国企利润累计增长46.2%，私营企业利润累计增长12.7%，两者增速差距有所缩小。制造业利润增速小幅下滑，但中下游行业表现分化，部分行业增速回升，部分行业则有所回落。

• 采掘业增速明显放缓：
  煤炭开采和洗选业利润累计增速从6.3倍降至3.6倍，主要因利润基数上升及煤价连续负增长。其他采掘业利润增速也出现下降。

• 制造业利润结构变化：
  上游行业如钢铁、有色、石油加工业利润保持较高增速；中游行业整体增速小幅下降；中下游行业则涨跌互现，其中计算机、通信设备制造业和医药制造业增速上升，而汽车、纺织服装等行业的增速下滑。

• 电力业利润增速降幅收窄：
  受煤价下跌影响，电力业利润累计增速降幅持续收窄。

• 企业效益持续改善：
  主营业务收入利润率提升至6.36%，同比提高0.54个百分点。产成品存货增速保持9%，周转天数同比减少0.5天。资产负债率下降至55.8%，同比下降0.5个百分点。

• 未来利润增速预期：
  预计2024年工业企业利润增速将维持在20%以上。2025年随着基建和房地产需求小幅回落，上游利润增速将有所下降，但中下游企业利润增速仍将保持稳定，行业分化趋势趋于收窄。

关键信息

预计趋势

• 2024年利润增速：预计维持在20%以上，全年PPI平均增速约6.3%。
• 2025年利润增速：整体增速预计放缓至15%左右，但上下游行业分化将趋于收窄。
• 出口与需求：欧美经济持续复苏，出口需求稳健，有助于中下游企业利润保持稳定。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

风险提示

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