20180828-浙商证券-7月工业企业利润数据点评_总体利润拐点已至_行业呈现分化_7页_1mb

2018年8月28日工业企业利润数据总结

核心内容

2018年1-7月，中国规模以上工业企业利润总额为39038.1亿元，同比增长17.1%，较1-6月小幅下降0.1个百分点。整体利润增速放缓，但行业间呈现明显分化趋势。

主要观点

1. 利润增速小幅下降，国企与私企持续分化

• 1-7月规上工业企业利润总额同比增长17.1%，增速较前值略有下降。
• 国有企业利润增长30.5%，远高于私营企业的10.3%，显示国企与私企之间的利润差距继续扩大。

2. 采矿业和制造业利润增速保持高位

• 采矿业：利润总额同比增长53.4%，较前值提升5.5个百分点，显示行业持续受益于资源价格的上涨。
• 制造业：利润总额同比增长14.3%，与前值持平，31个行业中17个利润增速较6月上升，其中纺织服装、石油加工业、非金属制品业、钢铁业等增速显著提升。
• 电力业：利润增速从27.4%降至19.6%，燃气生产供应业利润增速也有所下降，显示电力行业增长动力减弱。

3. 企业营收增速持平，盈利能力增强

• 主营业务收入累计增速为9.9%，与上月持平；主营业务成本累计增速为9.5%，收入利润率提升至6.46%，同比提高0.4个百分点。
• 产成品周转天数为16.7天，同比减少0.1天；产成品存货同比增长9.5%，资产负债率同比下降0.5个百分点至56.6%，显示企业运营效率提升，财务压力有所缓解。

4. 行业分化明显，下游行业利润下滑更显著

• 7月利润增速从年内高点回落，符合预期。预计下半年PPI增速将逐步下行，整体利润增速也将缓慢下滑。
• 上游行业：钢铁、非金属制品等受环保和供给侧改革影响，供给偏紧，库存水平偏低，价格维持高位，利润增速有望保持高位。
• 石油加工业：受益于原油价格坚挺，利润增速维持高位。
• 下游行业：如汽车制造业、医药制造业、造纸业等，受消费疲软等因素影响，利润增速下滑明显。

关键信息

• 利润总额：1-7月同比增长17.1%。
• 行业分化：
  • 采矿业：增长53.4%。
  • 制造业：增长14.3%，其中纺织服装、石油加工业、非金属制品业、钢铁业等增速显著。
  • 电力业：增速回落至19.6%。
• 营收与成本：
  • 主营业务收入累计增速9.9%。
  • 主营业务成本累计增速9.5%。
  • 收入利润率6.46%，同比提高0.4个百分点。
• 运营效率：
  • 产成品周转天数16.7天，同比减少0.1天。
  • 产成品存货增长9.5%。
• 资产负债率：7月末为56.6%，同比下降0.5个百分点。

投资建议

• 投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的表现，建议对钢铁、非金属制品、石油加工等行业持“看好”态度；对汽车、医药、造纸等下游行业则需谨慎。
• 风险提示：投资者应结合自身情况，如持仓结构、投资目标等，综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作任何保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。