20171026-东兴证券-海利得-002206.SZ-三季度财报点评_原料涨价_汇兑损失致业绩略低于预期_6页_745kb

海利得2017年三季度财报总结

核心内容

海利得于2017年10月26日发布三季度财报，整体业绩表现稳健，但因原材料涨价及汇兑损失，三季度单季业绩略低于预期。公司预计2017年全年净利润在3.06~3.57亿元区间，同比增长20%~40%。

主要财务表现

• 营业收入：前3季度累计23.32亿元，同比增长24%。
• 归母净利润：前3季度累计2.57亿元，同比增长11%。
• 每股盈利（EPS）：前3季度累计0.21元。
• 经营活动现金流：4.75亿元，显示公司运营效率良好。
• 三季度单季表现：
  • 营业收入8.33亿元，同比增长24%，环比增长1%。
  • 归母净利润0.88亿元，同比增长3%，环比下降2%。
  • EPS为0.07元。

业绩下滑原因

1. 原材料涨价：聚酯切片价格三季度上涨13%至7700元/吨，导致毛利率环比下降2.85个百分点至21.86%。
2. 汇兑损失：人民币贬值导致三季度财务费用增加至2303万元，较上半年的1569万元显著上升，其中汇兑损失占比提高。

产品结构与产能规划

• 涤纶工业长丝：
  • 2017年三季度涤纶工业丝产能达到832.67百万元，同比增长23.83%。
  • 车用丝占比持续提升，2016年已达到68%，未来随着4万吨高模低收缩丝产能的投产，占比将提升至73%。
• 轮胎帘子布：
  • 当前产能为3万吨，第二条1.5万吨浸胶帘子布生产线已满产。
  • 计划新增2套1.5万吨产能，预计于2018年下半年和2019年下半年投产，届时总产能将达6万吨。
• 石塑地板：
  • 2016年底产能达500万平米，预计2020年将扩展至1200万平米，未来将进一步增至1700万平米。
  • 产品种类丰富，包括WPC石塑地板、RSVP石塑地板、止滑地板等，市场潜力巨大。

客户结构优化

公司已与固铂、韩泰、住友、米其林、大陆轮胎（马牌）、耐克森等国际一线品牌轮胎制造商建立长期合作关系。未来将继续巩固现有客户市场份额，同时开拓未认证的产品规格，进一步提升市场竞争力。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2017~2019年分别为3.54亿元、4.34亿元、5.43亿元。
• 每股盈利（EPS）：2017年预计0.29元，2018年0.35元，2019年0.44元。
• 当前P/E估值：23倍，预计未来将逐步下降至15倍。
• P/B估值：当前为1.14倍，预计未来将有所上升。

财务指标趋势

风险提示

• 新产能投放进度不及预期；
• 客户订单下滑；
• 市场开拓进度不及预期。

结论

分析师刘宇卓对海利得维持“强烈推荐”评级，认为公司业绩受短期因素影响，长期增长潜力显著。公司产品结构优化、产能持续扩张，具备良好的市场前景和盈利能力。

分析师简介

• 刘宇卓，新加坡管理大学金融硕士，北京航空航天大学金融工程+法学双学士，CFA持证人。
• 自2013年起在中金公司研究部从事基础化工行业研究，2016年8月加入东兴证券研究所。

免责声明

本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证，仅供投资者决策参考。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。