20230620-天风证券-2023年5月中债登和上清所托管数据点评_供给减少致机构信用债托管下降_13页_808kb

固定收益市场2023年5月托管数据总结

总体托管规模变化

• 中债登债券总托管量环比增加6093亿至9956万亿，增量主要来自地方政府债和政策性银行债。
• 上清所债券总托管量环比减少1508亿至3144万亿，减量主要为中期票据和超短期融资券。
• 银行间债券总托管量增加4584亿至13100万亿，环比增长0.35%。

债券类型变化

• 利率债托管规模环比增加1949亿，主要由地方政府债和政策性银行债贡献。
• 信用债托管规模环比减少2316亿，环比减幅163%，主要债券类型包括企业债、中票、短融和超短融。

机构行为分析

• 广义基金托管规模环比增加2246亿，主要增持同业存单和利率债。
• 商业银行托管规模环比增加1611亿，主要增持地方政府债，在利率债增持的同时减持信用债约1926亿。
• 境外机构托管规模环比增加196亿（自上月减持转为增持），主要增持政策性银行债。

资金与杠杆状态

• 银行间杠杆率下降至10851%，资金面宽松，隔夜资金利率维持在1.5%至1.75%附近。
• 杠杆率下降反映出宽松资金环境，预计未来保持量宽价平局面。

小结

• 供给减少导致信用债托管规模大幅下降，机构整体减持信用债。
• 商业银行和广义基金继续增持债券，但信贷配置调整明显。
• 境外机构增持利率债，转向积极配置。

风险提示

• 机构行为超预期、政策变化超预期、宏观经济下行风险。