核心内容
宇华教育是一家位于河南地区的综合民办教育集团，专注于教育业务，拥有多个学校，并且在2017年11月进行了股份配售以补充资金并完善股东结构。该报告对公司的市场表现、财务状况、发展战略及投资评级进行了分析。
主要观点
- 投资评级：维持“买入”评级，目标价为4.79港元，较现价有26%的上升空间。
- 配售情况：公司于2017年11月2日以“先旧后新”的方式配售2.5315亿股，占扩大发行后总股份数的7.78%；配售价格为3.7港元，较11月1日收盘价折让10.41%，较前五日均价折让9.71%；净募集资金为9.255亿港元。
- 资金状况：配售后公司现金储备将超过22亿元人民币，为后续并购提供有力支持。
- 业绩预期：预计2017财年营业收入为8.7亿元，同比增长11.4%；调整后净利润为4亿元，同比增长24.8%。
- EPS摊薄：公司2017-2019年调整后EPS预计由0.13、0.16和0.19元摊薄至0.13、0.15和0.18元。
- 扩张计划：公司计划在未来半年内完成一至多个收购，包括潜在大学收购，并将有新的高中投入运营，业绩增长主要来自学校利用率提升和学费上调。
关键信息
市场数据
| 项目 |
数据 |
| 日期 |
2017.11.05 |
| 收盘价（元） |
3.79 |
| 总股本（亿股） |
30.0 |
| 总市值（亿港元） |
113.70 |
| 净资产（亿元） |
10.55 |
| 总资产（亿元） |
23.52 |
| 每股净资产（元） |
0.35 |
股东结构变化
- 配售后，大股东持股比例由71.25%降至65.71%。
- 公共持股比例提升至34.9%。
风险提示
- 中国教育行业竞争激烈。
- 公司扩张计划（包括收购和自建）可能不达预期。
- 国家教育政策可能发生变化。
投资建议
- 买入：公司相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
图表信息
- 图1：公司历年学生数量（来源：公司资料，兴业证券研究所）。
- 图2：公司学校利用率（来源：公司资料，兴业证券研究所）。
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