20220220-东证期货-国债期货周度报告_地产预期改善_短期债市偏弱_15页_6mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了2022年2月14日至20日的中国债市走势、通胀数据、资金面情况及海外市场动态，旨在为投资者提供短期债市展望和投资建议。

主要观点

• 债市走势偏弱：本周债市整体走弱，主要受情绪偏弱、资金面边际转紧及部分城市首付比例下降影响。
• 通胀数据超预期回落：1月CPI和PPI同比均较前值回落，且低于市场预期，表明国内通胀压力不大。
• 政策宽松仍有空间：由于国内需求未明显好转，且美联储加息尚未到来，国内货币政策仍有可能进一步宽松。
• 地产预期改善：部分城市银行下调首套房首付比例，地产市场情绪有所回暖，可能推动更多城市政策松动。
• 短期债市震荡偏弱：市场进入数据真空期，资金面和情绪面将成为影响债市的主要因素。
• 中期债市趋势性上行：若稳信用、稳经济政策持续落实，利率可能趋势性上行。

关键信息

1. 债市表现

• 本周债市走弱，2年、5年和10年期国债期货活跃合约结算价分别为101.20、101.53和100.26元，较上周末分别变动-0.030、-0.375和-0.385元。
• 国债收益率震荡上行，2年、5年和10年期国债到期收益率分别为2.26%、2.51%和2.80%，分别较上周末变动+3.00、-0.42和+0.92个bp。

2. 通胀数据

• CPI：1月同比上涨0.9%，环比上涨0.4%，低于预期，主要受春节因素和猪价拖累。
• PPI：1月同比上涨9.1%，环比下跌0.2%，表明工业品价格承压，PPI仍将进一步下行。
• 通胀影响：国内通胀问题不大，政策宽松空间仍存在，但海外发达经济体通胀仍是市场关注重点。

3. 资金面情况

• 央行本周净回笼2500亿元，资金面略有转紧。
• R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周均上行，分别变动+13.43、+11.18、+29.80和+7.70个bp。
• 国股银票利率继续下行，1M、3M和1Y转贴现利率分别下降59.01、20.12和11.42个bp。
• 银行间质押式回购日均量为5.30万亿元，较上周增加0.25万亿元，隔夜占比上升。

4. 利率债发行情况

• 本周共发行利率债46只，净融资额为3329.67亿元。
• 地方债发行25只，净融资额为537.37亿元。
• 同业存单发行690只，净融资额为2136.2亿元。

5. 海外市场动态

• 美元指数震荡，10Y美债收益率与上周末持平。
• 中美利差走阔至0.88%，显示美国市场对债券的吸引力相对下降。

6. 通胀高频数据

• 工业品价格普跌，南华工业指数、金属和能化指数分别下跌29.64、221.95和上涨21.16个点。
• 农产品价格齐跌，农产品批发价格200指数下降4.26个点，猪肉、蔬菜和水果价格均有所回落。

投资建议

• 短期策略：债市震荡偏弱，建议以偏空思路对待。
• 中期展望：若稳信用、稳经济政策持续，利率可能趋势性上行。

风险提示

• 货币政策超预期：若央行出台超预期宽松政策，可能对债市产生较大影响。

机构信息

• 东证期货：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本23亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
• 分析师信息：
  • 徐颖：资深分析师，从业资格号F3022608，投资咨询号Z0013609。
  • 张粲东：分析师，从业资格号F3085356。
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