20250223-创元期货-纸浆周报_晨鸣纸业被ST_港库持续高位_23页_1mb

纸浆周报总结

上周，纸浆主力合约继续调整，触及6000关口后转为低位震荡，05合约周线收于6034元/吨，周度下跌64元/吨。现货市场价格整体下调，其中山东银星下调50元至6600元/吨，山东俄针下调80元至6000元/吨。期货仓单和库存环比均有增加，截至周末总仓单3518万吨，总库存3542万吨。

进口情况显示，12月我国漂阔浆进口量大幅增长2475%，而漂针浆进口同比减少1039%。供应端，国产阔叶浆和化机浆产量环比有所下降，产能利用率维持在81%-86%之间，生产利润有所收窄。

需求方面，下游企业复工继续，白卡纸产量超过去年同期，生活用纸产量基本持平，而双胶纸开工率一般，总需求承压。库存情况显示，文化用纸和生活用纸库存天数环比下降，白卡纸缓慢补库，其他品类补库意愿一般。晨鸣纸业公布复产进度，寿光基地已恢复2323%产能，其他基地仍处于检修中。

展望未来，双胶纸库存和利润压力较大，白卡纸可能受益于本月消费促进政策。中期看，“金三银四”旺季预期和3月政策力度可能带来机会。需关注美国关税、浆厂检修等地缘及供应扰动因素，以及美元走势。建议单边逢低多配，近月合约因高库存压力暂不入场，月差反套建议持有或逢高布局。