20130904-上海证券-健康服务业拉动医药行业需求_13页_458kb

医药行业2013年第三季度分析报告总结

核心内容概览

本报告为2013年9月4日发布的医药行业投资策略分析，重点分析了医药行业在2013年1-7月的经济数据、市场表现、政策影响及投资建议。报告指出医药行业在政策支持和市场需求增长的推动下，整体呈现稳定增长趋势，但同时也面临出口低迷、反商业贿赂政策影响、价格调控等挑战。

主要观点

• 健康服务业发展潜力巨大：我国健康服务业占GDP的5-6%，远低于美国的17.6%，显示出巨大的发展潜力。随着老龄化社会的推进和中产阶级的形成，健康产业将快速崛起。
• 反商业贿赂影响行业运行模式：尽管调查主要针对外资药企，但对国内药企产生积极影响，推动其向学术营销转型，同时促进医院管办分开。
• 医药企业中报表现良好：2013年中报显示，医药行业收入增长17.83%，净利润增长17.60%，效益明显恢复。
• 出口市场持续低迷：受国际经济疲软、人民币升值及供大于求影响，出口增速低于预期，但附加值高的西成药、生化药及特色原料药可能成为增长点。
• 医药板块估值溢价率高：整体PE达到35倍，相对沪深300溢价率高达298.67%，其中医疗器械行业溢价率最高，达410.49%。
• 投资建议：维持“增持”评级，建议关注布局大健康战略、具备技术优势、受益基层医疗需求释放的个股。

关键信息

行业经济数据

• 销售收入：2013年1-7月为11088亿元，同比增长19.20%
• 利润：2013年1-7月为1062.10亿元，同比增长16.90%
• 子行业表现：
  • 医疗器械：收入增长25.12%，利润增长4.79%
  • 化学原料药：收入增长21.68%，利润增长-7.09%
  • 化学制剂：收入增长8.93%，利润增长14.48%
  • 生物制品：收入增长20.84%，利润增长31.36%
  • 中药：收入增长28.21%，利润增长25.43%

市场表现

• 近六个月医药指数跑赢沪深300：跑赢18.34个百分点
• 医疗器械表现最佳：涨幅达47.96%，跑赢沪深300指数57.07个百分点
• 医药板块估值溢价率高：整体PE为35倍，医疗器械PE达44.77倍，溢价率最高

投资建议

• 重点股票推荐：
  • 布局大健康战略：佛慈制药
  • 具备技术优势的原料药企业：天药股份、金达威
  • 受益基层医疗需求释放：千金药业、以岭药业
• 投资评级：未来12个月内维持“增持”评级，其中“谨慎增持”为主，个别股票为“中性”。

风险提示

• 药品价格变化：下半年可能针对中成药进行调价，品牌形象强、议价能力强的企业受影响较小。
• 原材料价格上涨：化工产品和中药材价格波动可能影响企业成本。
• 医药改革政策不确定性：基层医疗发展、医保推进等政策执行效果存在不确定性。
• 新产品开发与产业化风险：研发失败或审批未通过可能影响企业业绩。

估值与预测

结论

医药行业在2013年1-7月保持稳定增长，受益于政策支持和市场需求增长。然而，出口市场低迷和反商业贿赂政策对行业运行模式产生深远影响。医疗器械作为成长性最强的子行业，表现突出，值得关注。报告建议投资者关注布局大健康战略、技术优势明显及受益基层医疗需求释放的个股，维持“增持”评级。同时，需警惕药品价格调整、原材料成本上升及政策执行不确定性等风险。