20241110-银河期货-_烧碱周报_盘面显著贴水现货_但现货存转弱预期_32页_1mb

烧碱周报分析总结

核心观点： 烧碱市场本周表现复杂，盘面延续贴水现货，但中期供需转弱预期促使中期策略以逢高抛空为主。

一、综合分析

• 盘面贴水明显：当前烧碱01合约价格显著低于现货，基差维持高位（如山东32%液碱现货价格985元/吨，折百后对应基差约459元/吨），显示期货盘面贴水严重。
• 库存去库超预期：数据表明液碱和片碱库存同比下滑，环比去库明显，整体库存处于历年同期低位。
• 中期供需预期转弱：由于非铝需求季节性走弱，氧化铝虽有新增产能支撑，但烧碱需求预计在中期内承压。

二、关键数据追踪

1. 库存情况

• 全国液碱样本企业厂库库存环比下调95%至2628万吨，同比下滑366%，库存处于历史低位。
• 片碱工厂和市场库存环比分别累库0.8万吨，总量仍处于偏低水平。

2. 基差与现货价格

• 山东32%液碱现货价格已连续下调，本周执行价格降至985元/吨。
• 期货盘面贴水严重（当前01合约价2619元/吨，现货折百后基差459元/吨），修复基差的力量仍存，但需关注需求变化。

3. 需求方面

• 氧化铝产能高位运行：氧化铝运行产能达8805万吨，预计后期产能维持稳定。新增产能如魏桥、中铝华晟等装置投产将带动烧碱需求。
• 季节性因素：冬季烧碱开工率预计维持高位，但部分需求领域如非铝行业表现疲软。

4. 检修装置与开工变化

• 本周烧碱开工环比下降16个百分点，片碱开工环比下降34个百分点。
• 虽然短期检修装置偏多，但后期检修结束及冬季因素，预计开工率将回升。

三、交易策略建议

1. 单边：中期供需转弱预期支撑逢高抛空思路。短期震荡偏空，需关注基差修复动态。
2. 套利与期权：暂不建议介入，需等待市场明确信号。

四、风险提示

• 现货价格低于预期可能促使基差修复。
• 氧化铝新增产能的量能兑现将对烧碱需求形成支撑。
• 冬季政策、天气因素及限产可能影响开工率。

作者承诺以专业、客观态度独立分析市场，并严格遵守行业合规标准。本报告仅供参考，不作为投资依据。