20221218-华鑫证券-基础化工行业周报_PVC苯乙烯涨幅居前_持续关注光伏胶膜赛道_39页_855kb

PVC苯乙烯涨幅居前，持续关注光伏胶膜赛道

核心内容

本报告主要分析了近期基础化工行业及重点化工产品价格走势，并提出相关投资建议。核心观点包括：

• PVC和苯乙烯涨幅显著：PVC（CFR东南亚）和苯乙烯（CFR中国）分别上涨17.14%和10.70%，成为涨幅前列的产品。
• POE市场景气度提升：POE价格维持在25000高位，且国内POE胶膜市场存在国产替代的潜力，未来2年渠道保供能力将成为关键竞争要素。
• EVA市场阶段性企稳：EVA价格有所回升，但整体仍处于弱势盘整状态，预计2023年下半年将因光伏需求增长而迎来基本面改善。
• 建议关注POE光伏胶膜赛道：推荐关注绿康生化、鼎际得、长鸿高科等企业，它们在POE及EVA替代方面具有技术优势。
• 国内能源价格波动：国际油价受寒潮和地缘政治影响有所回升，但国内油价受供应充足和需求疲软影响仍承压。
• 化肥行业表现分化：尿素和磷矿石价格稳步上行，而硫酸和磷矿石价格出现明显下跌，反映市场供需变化。
• 投资组合建议：华鑫证券推荐重点关注中泰化学、湘潭电化、芭田股份、泰和新材、卫星化学、晨化股份、广汇能源和玲珑轮胎等公司。

主要观点

1. 化工行业表现

• 近半月基础化工（申万）涨幅为0.9%，而沪深300涨幅为4.0%，说明化工行业表现相对落后。
• 从市场走势来看，PVC和苯乙烯涨幅领先，而硫酸和磷矿石跌幅较大，反映出不同产品受供需变化影响显著。

2. POE市场趋势

• POE价格维持高位：国内POE市场主要依赖海外供应，价格维持在25000元/吨以上。
• 本土化趋势：国内化工企业正在推进a烯烃、催化剂本土化，预计2024年前后有望实现本土替代。
• 重点企业布局：如绿康生化已通过收购江西纬科进入光伏胶膜行业，鼎际得深耕聚烯烃催化剂，长鸿高科正在研发替代EVA、POE的产品。

3. 光伏胶膜赛道前景

• 随着光伏行业的快速发展，POE胶膜需求持续增长，本土替代趋势明确。
• 建议持续关注具备POE胶膜生产能力的公司，如绿康生化、鼎际得、长鸿高科等。

4. 化肥行业动态

• 尿素价格持续上涨：受出口政策及印度招标影响，尿素价格走高。
• 磷矿石价格稳定：尽管短期价格略有下降，但因不可再生性，长期供应紧张，价格有望维持高位。
• 复合肥市场稳定：市场待发订单充足，价格小幅上涨，但新订单接受度有限。

5. 聚氨酯市场分析

• MDI价格小幅反弹：市场库存减少，场内控盘意愿增强，价格维持高位。
• TDI供应可控：春节前TDI供应或维持稳定，价格走势存在拉锯可能。

6. 聚酯产业链价格承压

• PTA价格窄幅上行：虽然价格上涨，但供需仍偏弱，预计市场继续下行。
• 涤纶长丝价格小幅上涨：受需求回暖影响，价格略有上升，但整体仍偏弱。

7. 聚丙烯市场趋势

• 聚丙烯行情窄幅上行：市场需求尚可，但受全球经济衰退忧虑影响，市场看空氛围浓厚。
• 价格波动有限：短期价格反弹，但后续上涨空间有限，预计窄幅震荡。

8. 原材料价格波动

• 原油价格震荡：WTI和布伦特原油价格均小幅上涨，但受欧美经济疲软影响，后期可能回落。
• 国际天然气价格上涨：受寒潮影响，美国HH天然气价格大幅上涨，欧洲TTF价格小幅下跌。

9. 重点公司分析

• 中泰化学：盈利增长，PVA业务表现强劲，投资评级为“买入”。
• 湘潭电化：主营产品价格稳步上行，投资评级为“买入”。
• 芭田股份：复合肥行业龙头，受益于化肥价格上行，投资评级为“买入”。
• 泰和新材：芳纶业务盈利能力强，投资评级为“买入”。
• 卫星化学：轻烃裂解业务改善，投资评级为“买入”。
• 晨化股份：聚醚胺价格回落，但表面活性剂等业务稳定，投资评级为“买入”。
• 广汇能源：低估值高成长，投资评级为“买入”。
• 玲珑轮胎：受益于原材料价格下降和出口复苏，投资评级为“买入”。

关键信息

• PVC和苯乙烯涨幅居前：PVC（CFR东南亚）上涨17.14%，苯乙烯（CFR中国）上涨10.70%。
• 硫酸和磷矿石跌幅较大：硫酸（浙江和鼎）下跌23.53%，磷矿石（摩洛哥-印度CFR）下跌20.86%。
• POE市场前景广阔：国内POE市场主要依赖进口，未来有望实现本土替代。
• 聚氨酯市场支撑较强：MDI和TDI价格受供应和需求影响波动较小。
• 重点公司盈利预测：多家公司预计在2022-2024年实现收入和EPS的显著增长，投资评级均为“买入”。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原料价格大幅波动
• 环保政策大幅变动
• 推荐关注标的业绩不及预期

结论

整体来看，基础化工行业在近期价格波动中表现分化，PVC和苯乙烯涨幅明显，而硫酸和磷矿石跌幅较大。在双碳政策背景下，光伏和风电行业快速发展，POE市场景气度提升，建议重点关注具备POE胶膜生产能力的企业。同时，化肥行业受益于需求增长和价格上行，聚氨酯市场因供应和需求稳定而保持支撑。投资建议关注中泰化学、湘潭电化、芭田股份、泰和新材、卫星化学、晨化股份、广汇能源和玲珑轮胎等公司。