20170706-联讯证券-_联讯农林牧渔行业2017年中期策略_白羽肉鸡产业或迎来投资机会_20页_1mb

农林牧渔行业2017年中期策略总结

核心内容

2017年上半年，农林牧渔行业整体表现低迷，申万农业指数下跌15.14%，在申万28个子行业中涨幅排名倒数第一，远低于沪深300指数和中小板综合指数。主要原因是禽流感、生猪价格回调、玉米产能过剩以及农业供给侧改革等因素的影响。

分析师认为，下半年农业板块有望获得超额收益，主要由于鸡肉销售旺季、白羽肉鸡引种量减少、种鸡淘汰接近尾声、种业整合加速、以及中央一号文件主题炒作等利好因素的累积。

主要观点

1. 行业反转预期增强

• 鸡苗价格有望反转，禽养殖板块将进入新一轮反转行情。
• 2017年商品代鸡苗出栏量持续下降，预计实现供需平衡或供小于求。
• 能繁母猪存栏量仍有下降空间，养殖水平提升可能抑制猪肉价格上涨。

2. 农业种植结构调整

• “两区”建设（粮食生产功能区与重要农产品生产保护区）是农业结构调整的核心。
• 粮食生产功能区划定9亿亩，重要农产品生产保护区划定2.38亿亩，两者有8000万亩重叠。
• 北大荒作为重点公司，通过调整种植结构和提升农产品品质，强化了其在粮食安全领域的保障作用。

3. 种子行业整合与机遇

• 玉米种子行业面临库存高企、种植面积调减、企业数量减少等挑战，但行业整合加速，集中度有望提升。
• 隆平高科在水稻种子领域占据领先地位，通过国内外市场布局和研发投入，巩固其行业地位。
• 登海种业通过并购和新品种研发，增强市场竞争力，关注其在玉米种子领域的表现。

关键信息

1. 行业表现

• 2017年上半年，农林牧渔行业整体表现不佳，仅益生股份、隆平高科、登海种业等部分公司表现较好。
• 农林牧渔行业单季涨幅前十名包括绿康生化、东方海洋、安琪酵母等，跌幅前十名包括朗源股份、东凌粮油、天山生物等。

2. 市场趋势

• 玉米种子行业2017年预计剩余库存8.5亿公斤，行业整合空间较大。
• 水稻种子行业2017年预计剩余库存1.15亿公斤，行业集中度提升，海外市场布局成为增长点。

3. 公司推荐

• 禽产业链：益生股份
• 种子产业：隆平高科、登海种业
• 农业种植：北大荒

4. 风险提示

• 农产品价格大跌
• 祖代鸡苗引种量超期

图表信息

• 图表1：2017年年初至今农业板块与沪深300及中小板综合指数走势对比
• 图表2：2017年年初至今申万各行业涨跌幅
• 图表3：2017年年初至今申万农业各子板块涨跌幅
• 图表4：“十三五”农业现代化主要指标
• 图表5：粮食生产功能区
• 图表6：重要农产品生产保护区
• 图表7：2002-2016年杂交玉米制种面积
• 图表8：2002-2016年杂交玉米制种量
• 图表9：2002-2016年杂交玉米库存量
• 图表10：2002-2017年杂交玉米供种量
• 图表11：2002-2017年杂交玉米需求量
• 图表12：2002-2016年杂交玉米余种量
• 图表13：2002-2016年杂交水稻制种面积
• 图表14：2002-2016年杂交水稻制种量
• 图表15：2002-2016年杂交水稻库存量
• 图表16：2002-2017年杂交水稻供种量
• 图表17：2002-2017年杂交水稻需求量
• 图表18：2002-2016年杂交水稻余种量
• 图表19：2016-2017公司投资事件
• 图表20：2012.4-2017.5能繁母猪存栏量
• 图表21：2012.4-2017.5生猪存栏量
• 图表22：2006.7-2017.7仔猪、生猪及猪肉均价
• 图表23：2010.1-2017.7生猪养殖利润
• 图表24：2015.1-2017.5我国猪肉进口量
• 图表25：2015.1-2017.5我国肉杂碎进口量
• 图表26：2008-2017年我国祖代鸡苗引种量
• 图表27：我国每年需要祖代鸡苗引种量约80万套
• 图表28：2017年1-2月份父母代存栏量
• 图表29：鸡苗价格、肉鸡价格及毛鸡养殖利润
• 图表30：大宗农产品涨跌幅
• 图表31：重点公司盈利预测及估值

总结

2017年农林牧渔行业整体表现疲软，但下半年存在反转机会。主要驱动因素包括鸡肉销售旺季、种鸡淘汰、种业整合及政策支持。行业结构调整、“两区”建设是未来发展的重点，玉米和水稻种子行业面临挑战，但通过整合和创新有望实现增长。重点公司如益生股份、隆平高科和登海种业被推荐，关注其在行业反转中的表现。同时，风险提示包括农产品价格下跌和祖代鸡苗引种量超期。