20170611-安信证券-农林牧渔_白羽肉鸡周期拐点渐近_进入左侧布局窗口_19页_1mb

白羽肉鸡行业深度分析总结

核心内容

2017年6月11日发布的行业深度分析报告指出，白羽肉鸡行业正面临周期拐点，进入左侧布局窗口。报告从市场情况、行业趋势、引种影响、投资建议等方面进行了详细分析。

主要观点

当前市场情况

• 鸡苗价格低迷：商品代鸡苗价格持续走低，目前为0.68元/羽，处于历史低位。
• 父母代鸡苗价格回落：父母代鸡苗价格已回落至2016年1月水平约12元/套。
• 养殖户亏损：父母代养殖企业及祖代养殖户均处于亏损状态，已持续超过2个季度。
• 父母代存栏下降：5月份在产父母代存栏首次出现下降，表明行业供给正在减少。

2016年市场行情判断失误原因

• 禽流感和引种受限：全球禽流感爆发和国内祖代鸡引种受限，导致市场预期乐观。
• 换羽延迟传导：养殖场通过换羽和延迟淘汰，增加了行业供给，延迟了产能收缩的传导时间。
• 种鸡结构老龄化：种鸡存栏量处于历史高位，导致行业产能过剩，价格持续低迷。

当前时点推荐理由

• 价格反转趋势明确：行业亏损推动淘汰，减少供给，价格反转是高确定性的趋势。
• 存栏下降预示价格上涨：在产父母代存栏下降到毛鸡价格上涨需约2个月时间，禽链反转拐点渐近。
• 引种量持续下滑：15年以来引种量大幅下降，奠定长周期基础。

关键信息

全球禽产业趋势

• 鸡肉产量和消费量增长：全球鸡肉产量从2000年的5422.0万吨增长至2016年的8954.8万吨，年均复合增长率4.07%；消费量从2000年的5849.4万吨增长至2016年的9843.1万吨，年均复合增长率4.27%。
• 中国消费水平较低：中国人均鸡肉消费量为10公斤，远低于美国的43公斤，未来增长空间巨大。
• 祖代鸡产能集中：全球祖代鸡产能约700万套，主要由德国、美国、法国等国家的育种公司控制，占比达97%。

白羽肉鸡市场特点

• 白羽肉鸡为主导：2016年白羽肉鸡出栏约45亿只，占总产量的53%；黄羽肉鸡出栏39.2亿只，占32%。
• 生产周期短：一套祖代鸡可生产15.5吨鸡肉产品，生产周期为17-19个月。
• 引种量大幅下降：2016年引种量为64万套，同比下降8.57%；2015年引种量为72万套，同比下降43.86%。

行业趋势分析

• 毛鸡价格低迷：16年毛鸡价格在3~4元/斤波动，处于历史低位。
• 价格上涨趋势确定：行业亏损将推动淘汰，减少供给，价格反转是高确定性的趋势。
• 存栏下降周期：父母代存栏下降已开始影响毛鸡价格，预计未来存栏量将持续减少。

投资建议

• 首选股票：民和股份、圣农发展、益生股份
• 次选股票：禾丰牧业、仙坛股份
• 投资逻辑：周期反转，板块标的均受益

风险提示

• 禽价上涨不达预期：价格上涨可能不及预期。
• 禽流感疾病风险：国际禽流感疫情可能影响引种和行业稳定。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

白羽肉鸡行业正经历周期性调整，随着引种量的持续下降和父母代存栏的减少，毛鸡价格有望迎来上涨趋势。当前是布局行业龙头的有利时机，建议关注民和股份、圣农发展、益生股份等企业。同时，需警惕禽流感带来的不确定性及禽价上涨不及预期的风险。