【联讯农林牧渔行业2017年中期策略】白羽肉鸡产业或迎来投资机会_20页-1mb

农林牧渔行业2017年中期策略总结

核心内容

2017年上半年，农林牧渔板块整体表现不佳，申万农业指数下跌15.14%，在28个子行业中涨幅排名倒数第一，远低于沪深300和中小板综合指数。分析师认为，下半年农业板块有望获得超额收益，主要得益于鸡肉销售旺季、白羽肉鸡引种量减少、种鸡淘汰接近尾声、种业整合加速以及中央一号文件的主题炒作。

主要观点

• 禽养殖产业或将反转：2017年上半年父母代种鸡淘汰接近尾声，商品代鸡苗出栏量持续下降，预计2017年供需将趋于平衡或供不应求，推动禽养殖板块迎来新一轮反转。
• 农业种植结构调整：国家推动“两区”建设，即粮食生产功能区和重要农产品生产保护区，预计到2020年实现农业结构优化。
• 种业整合加速：玉米和水稻种子行业面临库存高、种植面积调减、企业数量减少等挑战，但行业整合加快、国家政策支持、集中度提升等机遇将推动种业发展。
• 重点推荐标的：包括益生股份、隆平高科、登海种业、北大荒等公司，认为其在行业反转中将受益。

关键信息

一、上半年涨幅倒数第一，下半年有望获得超额收益

• 农业板块受禽流感、生猪价格回调、玉米产能过剩及农业供给侧改革等因素影响，年初至今跌幅较大。
• 7月份鸡肉产品进入销售旺季，白羽肉鸡引种量减少，种鸡淘汰接近尾声，预计下半年禽板块将反转。

二、农业种植结构调整，“两区”建设任重道远

• 粮食生产功能区：划定9亿亩，其中6亿亩用于稻麦生产，重点布局东北平原、长江流域、黄淮海地区等。
• 重要农产品生产保护区：划定2.38亿亩，覆盖大豆、棉花、油菜籽、糖料甘蔗和天然橡胶等。
• 北大荒作为重点公司，拥有丰富的土地资源，积极调整种植结构，推动绿色有机作物种植，并探索“鸭稻”、“蟹稻”等农牧结合模式。

三、生猪养殖水平提升，能繁母猪存栏量仍有下降空间

• 截至2017年5月，能繁母猪存栏量为3604万头，比2013年同期减少28%。
• 生猪存栏量减少约22%，预计未来1-2年能繁母猪存栏量可能进一步下降至3000万头以下。
• 由于养殖集中度提升和养殖水平提高，猪肉价格大幅上涨可能性较低。

四、禽养殖产业或将进入反转行情

• 祖代鸡引种量预计不超过60万套，父母代种鸡存栏量持续下降，导致毛鸡和鸡蛋价格下跌。
• 商品代鸡苗出栏量持续下降，预计2017年供需将趋于平衡或供不应求，推动禽板块反转。

五、大宗农产品价格走势

• 玉米、大豆、小麦、油脂、生猪、肉禽等大宗农产品价格波动较大，部分品种价格出现下跌。
• 从价格走势看，部分品种如玉米、大豆、油脂等存在较大的调整空间。

六、重点公司盈利预测及估值

七、风险提示

• 农产品价格大跌可能对行业造成冲击。
• 祖代鸡苗引种量超期可能导致行业预期变化。

总结

2017年上半年，农业板块整体表现不佳，但下半年有望迎来反转，主要得益于鸡肉销售旺季、种鸡淘汰接近尾声、种业整合加速以及中央一号文件的主题炒作。农业种植结构调整是国家推动的重点，预计未来三年将完成“两区”建设任务。重点推荐益生股份、隆平高科、登海种业、北大荒等公司，认为其在行业反转中将受益。种业面临库存高、种植面积调减等挑战，但整合加快、国家扶持等机遇将推动行业发展。生猪养殖水平提升，能繁母猪存栏量仍有下降空间，猪肉价格大幅上涨可能性较低。禽养殖板块或将迎来新一轮反转，重点公司如益生股份有望受益。大宗农产品价格波动较大，部分品种存在较大的调整空间。投资评级方面，多数公司被推荐为“买入”或“增持”，但需注意农产品价格大跌及祖代鸡苗引种量超期等风险。