2017-零售行业策略报告：消费升级全面驱动零售产业新发展_28页-3mb

零售行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年零售行业的发展趋势与投资价值，指出宏观经济趋稳、消费升级以及政策支持是推动零售行业发展的主要因素。同时，报告也指出行业内部存在分化，并对各子行业及投资主线进行了详细分析。

主要观点

1. 宏观经济趋稳，消费升级趋势凸显

• 人均GDP增长：我国人均GDP稳步增长，为消费升级提供了根本推动力。
• 消费倾向变化：80后、90后成为消费主力，消费意愿强，品牌意识高，网购占比大。
• 基础设施完善：交通物流的完善加速了消费升级驱动力的传导。
• 三四线城市崛起：产业转移和人口流动使得三四线城市成为消费升级的新引擎。

2. 零售行业整体企稳，部分子行业分化明显

• 行业整体数据：2016年零售行业收入增长5.61%，2017年第一季度收入和净利润分别增长5.94%和46.58%。
• 子行业表现：
  • 百货行业：2016年收入增长3.99%，净利润下降5.21%，但第三季度和第四季度有显著回升。
  • 超市行业：2016年收入增长1.94%，净利润增长43.39%，但剔除永辉超市后行业表现有所弱化。
  • 连锁行业：2016年收入增长5.68%，净利润下降16.96%，剔除苏宁云商后行业表现有所改善。

3. 消费升级驱动零售产业新发展

• 传统门店转型：百货公司发展购物中心和奥莱业态，超市布局便利店和生鲜产业链。
• 高端消费复苏：黄金珠宝等可选消费品升温，本土品牌迎来发展机遇。
• 新零售模式：线上线下融合，提升客户体验和渠道效率。
• 消费金融布局：零售公司通过消费金融增强客户黏性，创造新的利润增长点。

关键信息

行业估值分析

• 零售行业：当前PE(TTM)中位数为42倍，上涨概率61%，未来一年平均收益率39.9%。
• 子行业估值：
  • 百货行业：当前PE(TTM)为34倍，上涨概率70%，未来一年平均收益率41.6%。
  • 超市行业：当前PE(TTM)为56倍，上涨概率17%，未来一年平均收益率-23.5%。
  • 连锁行业：当前PE(TTM)为55倍，上涨概率56%，未来一年平均收益率53.9%。

投资主线

• 传统门店转型：百货公司加码购物中心和奥莱业态，提升线下渠道吸引力。
• 高端消费复苏：关注黄金珠宝行业龙头及智能珠宝投资机会。
• 三四线城市消费增长：地方龙头渠道和品牌价值凸显，新零售推动其发展。
• 国有品牌发展：百货公司自营业务和国产化妆品有望迎来发展机遇。

风险提示

• 消费回暖不及预期
• 新业态培育进展缓慢
• 费用开支增大

推荐标的

• 王府井：布局购物中心和奥莱业态，推进“王府井梦工厂”项目。
• 百联股份：与阿里巴巴战略合作，推进新零售发展。
• 永辉超市：创新“超级物种”店，布局生鲜产业链。
• 上海家化：打造自有品牌，提升市场份额。
• 青岛金王：布局“颜值经济”全产业链，提升品牌影响力。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：与市场平均回报相当。
• 回避：低于市场平均回报10%及以上。

分析师信息

• 李昂：中国银河证券商贸零售行业分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 联系方式：电话 (8610) 83574538，邮箱 liang_zb@chinastock.com.cn。

相关研究

• 《行业深度专题报告——看好黄金珠宝行业未来发展，关注智能珠宝投资机会2017年4月19日》

图表目录

• 图1-图5：展示美国、日本及我国人均GDP、消费结构及趋势。
• 图6-图10：展示大学生消费意愿、消费金融发展及交通物流状况。
• 图11-图44：展示零售行业及子行业财务数据、估值分布及历史表现。
• 图45-图52：展示奥莱行业、便利店、珠宝及化妆品市场发展情况。

表格目录

• 表1-表9：展示消费金融公司业绩、百货公司业态对比、便利店发展趋势等。

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