国防军工行业深度报告：中央部署明年国企改革，国有资本投资公司将成突破口-20181223-东北证券-14页

国防军工行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年12月中央经济工作会议对国企改革的部署，以及军工行业在其中的重要地位。报告分析了军工板块的市场表现、估值水平、个股动态，并提出投资建议，同时关注国内外行业动态及政策动向。

主要观点

1. 国企改革加速推进

• 中央经济工作会议部署了2019年国企改革的重点任务，包括加快国资国企改革、推进混合所有制改革、改组成立国有资本投资公司等。
• 军工领域作为国企改革的重点，将推动混改、科研院所改制、资产证券化等工作的实质性进展。

2. 中航工业成为国有资本投资公司试点

• 中航工业集团成为第二批国有资本投资公司试点企业之一，将主导设立航空工业产业基金，用于投资航空发展项目、混改项目、结构调整项目等。
• 基金的设立将优化中航工业资本布局，提高资本配置和运营效率，为新一轮资本运作和资产重组铺路。

3. 投资建议

• 建议关注军工混改取得初步成效的内蒙一机。
• 同时关注证券资产化率较低的航天系、电科系标的：国睿科技、四创电子、航天发展、中国卫星。

关键信息

市场表现

• 板块指数：本周申万国防军工指数下跌3.07%，跑赢沪深300指数1.25个百分点，在28个一级行业中排名第16。
• 板块估值：军工板块PE（TTM）为48.60倍，处于历史中低水平。子板块中航天装备（47.76倍）、航空装备（43.27倍）和地面兵装（47.24倍）估值接近2009年历史低位，而船舶制造板块估值较高（73.82倍）。
• 个股表现：板块个股大面积回调，天奥电子涨幅最高（3.34%），中航机电跌幅最大（-12.37%）。

行业动态

国内军情

• 军民融合：中央军民融合发展委员会办公室召开专家智库座谈会，强调军民融合深度发展。
• 装备升级：空军歼-10B开展夜间空中加油训练，提升全天候作战能力。
• 科研进展：航空工业贵飞完成全年“山鹰”飞机总装交付，国内首款太赫兹视频SAR成功研制。
• 机构整合：中船重工第八研究院揭牌，整合雷达探测与电子对抗资源。
• 航天成果：天宫二号稳定运行823天，获取大量空间应用数据。
• 新型平台：天地信息网络（安徽）研究院成立，聚焦空间载荷与地面信息港技术。
• 战略合作：中国电科与兵器装备集团签署战略合作协议，推动国防现代化和汽车产业转型。
• 通信卫星：虹云工程首发星成功发射，验证低轨宽带通信技术。

国际形势

• 俄战略轰炸机：两架图-160从委内瑞拉返回国内基地，飞行距离超1.2万公里。
• 《中导条约》：俄罗斯向联合国提交保留条约的决议草案，强调其重要性。
• 美俄第五代核潜艇：俄罗斯将推出具备隐身性能与高超音速武器的新一代核潜艇。
• 日本防卫大纲：新版防卫大纲包含舰艇航母化等内容，强化自卫队在太空、信息等新领域的防卫能力。
• 俄军洲际导弹：新型“萨尔马特”导弹预计于2021年服役。
• 美军反舰导弹：美军装备“中俄舰艇杀手”LRASM，可一次投弹96枚打击航母。
• SpaceX合作：获得美国空军2870万美元合同，用于商用太空互联网防御实验。

上市公司动态

• 增发与业绩披露：钢研高纳增发股份上市，长城军工对子公司方圆机电增资。
• 重要公告：
  • 航天发展有限售条件股份被质押。
  • 耐威科技控股子公司成功研制8英寸硅基氮化镓外延晶圆。
  • 中国重工出售海工业务子公司股权。
  • 中船科技完成股权出售事项。
  • 航天发展发行股份购买资产获证监会核准。
  • 天和防务核心团队增持股份。
  • 天海防务因信息披露问题收到监管函。
  • 中航机电高管增持股份。

风险提示

• 军工领域国企改革进度不及预期，可能影响相关企业的表现。

重点公司财务数据

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

总结

本报告全面分析了2018年12月国防军工行业的发展状况及未来趋势，指出军工混改和资产证券化是未来重点方向。同时，报告提供了重点公司财务数据、市场表现及行业动态，有助于投资者把握军工行业的投资机会与风险。