20181223-东北证券-国防军工行业深度报告_中央部署明年国企改革_国有资本投资公司将成突破口_14页_813kb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

2018年12月发布的国防军工行业深度报告，重点分析了中央部署的国企改革政策对军工行业的影响，特别是混改、资产证券化、国有资本投资公司试点等改革措施的推进。报告指出，军工领域是本轮国企改革的重点，改革将推动军工企业优化资本布局、提高运营效率，并带来投资机会。

主要观点

1. 国企改革部署与方向

• 政策背景：中央经济工作会议部署了2019年国企改革工作，强调加快国资国企改革，推动从“管企业”向“管资本”转变。
• 改革重点：设立国有资本投资公司和运营公司，推进混合所有制改革，军工混改成为重点领域。
• 改革阶段：十八届三中全会开启第五轮国企改革，2018-2020年为实现改革目标的关键时期。
• 改革目标：通过混改、资产证券化等方式增强企业活力，提升国有资本控制力和影响力。

2. 中航工业试点国有资本投资公司

• 试点企业：中航工业集团成为第二批国有资本投资公司试点企业之一。
• 产业基金设立：航空工业集团主导设立航空工业产业基金，用于投资航空发展、混改、资产证券化等项目。
• 基金作用：该基金有助于优化资本布局，提高资本配置效率，推动新一轮资本运作和资产重组。

3. 投资建议

• 关注混改进展：建议关注内蒙一机，因其混改已取得初步成效。
• 资产证券化机会：关注航天系和电科系证券资产化率较低的标的，如国睿科技、四创电子、航天发展、中国卫星。
• 行业前景：军工资产证券化提速，有望带来长期投资机会。

关键信息

本周市场回顾

• 板块表现：申万国防军工指数本周下跌3.06%，跑赢沪深300指数1.25个百分点，排名第16。
• 个股表现：板块内个股普遍下跌，天奥电子涨幅最高（3.34%），中航机电跌幅最大（-12.37%）。
• 板块估值：军工板块整体PE为48.60倍，各子板块中航天装备（47.76倍）、航空装备（43.27倍）、地面兵装（47.24倍）均处于历史中低水平，船舶制造PE最高（73.82倍）。

行业动态

国内军情

• 军民融合：中央军民融合发展委员会办公室召开专家智库座谈会，强调军民融合研究的重要性。
• 歼-10B夜间加油训练：提升部队全天候作战能力。
• 航空工业贵飞：完成全年“山鹰”飞机总装交付任务，展现生产效率。
• 太赫兹视频SAR：我国首款太赫兹视频SAR研制成功，用于复杂环境下的目标探测。
• 中船重工第八研究院：整合雷达与电子对抗技术，提升舰船电子信息体系化能力。
• 天宫二号成果：稳定运行823天，支撑多项对地观测研究。
• 天地信息网络研究院：聚焦空间载荷和地面信息港技术，推动信息化发展。
• 中国电科与兵器装备集团合作：推动军工与汽车产业融合发展。
• 虹云工程首星发射：我国首颗低轨宽带通信卫星发射成功，为天基互联网试验奠定基础。

国际形势

• 俄罗斯战略轰炸机：两架图-160战略轰炸机从委内瑞拉返回，飞行距离超过1.2万公里。
• 《中导条约》决议草案：俄罗斯提交保留《中导条约》的决议草案，反对美国暂停履行该条约。
• 美俄第五代核潜艇：俄罗斯宣布第五代核潜艇研发进展，强调其作战能力。
• 日本新版防卫大纲：批准“舰艇航母化”等内容，强化自卫队跨域作战能力。
• 俄军新型导弹：萨尔马特洲际导弹预计2021年服役。
• 美军反舰导弹：LRASM导弹被称作“中俄舰艇杀手”，具备高超音速打击能力。
• SpaceX获美国空军合同：获得2870万美元合同，用于商用太空互联网防御实验。

风险提示

• 改革进度不及预期：军工领域国企改革若进展缓慢，可能影响行业发展和投资回报。

重点公司财务数据

投资评级说明

行业投资评级

分析师简介

• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，三年航天装备研发经验，2017年加入东北证券研究所。
• 刘中玉：中国科学院工学博士，两年航天总体部型号研制经验，2018年加入东北证券研究所。

重要声明

• 本报告仅向本公司客户发布，不构成对任何人的买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 本报告及相关服务属于中风险（R3）等级金融产品及服务。

总结

本报告全面分析了2019年国企改革背景下国防军工行业的政策动向、市场表现、投资机会及潜在风险，为投资者提供了有价值的参考信息。