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业绩稳定增长，供应链金融落地在即

核心内容概览

汉得信息在2014年中报中展现出强劲的业绩增长态势，营业收入、营业利润和归属于上市公司股东净利润分别同比增长17.12%、15.9%和21.38%，显示公司具备良好的盈利能力。公司毛利率达到37.9%，创上市以来新高，其中二季度毛利率为43.0%，显示出公司在成本控制方面的显著成效。公司人员数量仅增长10%，但人均经营效率持续改善，进一步强化了成本优势。

主要观点

• 业绩表现：公司2014年上半年营业收入4.42亿元，营业利润7075万元，净利润8038万元，均实现稳定增长。
• 毛利率提升：报告期毛利率创新高，达到37.9%，其中二季度毛利率为43.0%，显示出公司盈利能力增强。
• 成本控制：公司通过完善的培训机制和较低的人力成本，增强了整体成本控制能力。
• 汉得园区竣工：汉得园区竣工后，办公面积扩大，有助于减少出差费用，提升费用控制水平。
• 供应链金融落地：公司已与首个重要战略客户签署合作协议，供应链数据云平台已上线，供应链金融业务即将产生收入。
• 投资建议：分析师首次给予“买入”评级，目标价16元，对应2015年35倍PE。
• 外延并购战略：公司通过并购实现外延式扩张，具备良好的现金流和控股权优势，未来有望通过并购实现跨越式成长。
• 行业竞争力：公司在ERP实施领域占据重要地位，客户覆盖广泛，与国际ERP巨头相比具有竞争力。

关键信息

业绩数据

• 营业收入：2014年1-6月4.42亿元，同比增长17.12%。
• 营业利润：7075万元，同比增长15.9%。
• 归属于上市公司股东净利润：8038万元，同比增长21.38%。
• 毛利率：37.9%，创历史新高。
• 二季度毛利率：43.0%，同比提升4.6个百分点。
• EPS预测：2014-2016年分别为0.36、0.46、0.57元。
• 目标价：16元，对应2015年35倍PE。

供应链金融进展

• 战略合作：首个战略客户合作协议签署完成，供应链数据云平台上线。
• 业务前景：供应链金融业务即将铺开并产生收入，公司利用供应链核心客户资源实现客户变现。

汉得园区竣工

• 办公面积扩大：从4831平米增至25000平米。
• 费用控制：部分ERP实施操作可通过远程完成，节省出差费用，提升费用控制水平。

培训与激励机制

• 培训机制：公司拥有完善的培训体系，被誉为Oracle行业的“黄埔军校”。
• 人力成本优势：C级顾问工资比外资咨询公司低20%-30%，保障低成本优势。
• 股权激励：公司通过股权激励提升核心技术团队和骨干的稳定性，覆盖人数达511人，占3年以上技术人员的45.7%。

外延并购战略

• 并购历史：2012年完成多项并购，包括上海夏尔、随身科技、汉得融晶。
• 并购能力：公司具备充足的现金流和稳定的经营性现金流，支持未来并购扩张。
• 控股权稳定：大股东持有34.2%股权，为换股收购奠定基础。

财务与现金流

• 货币资金：截至2014年一季度，货币资金余额约7.12亿元，占总资产47%。
• 经营性现金流：2013年为6368万元，2014年预计增长至154万元。
• 资产负债率：较低，显示公司财务稳健。

投资建议与评级

• 评级：首次“买入”评级。
• 目标价：16元，对应2015年35倍PE。
• 市场基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 供应链金融项目进展低预期：项目推进不及预期可能影响公司业绩增长。

附录：财务指标概览

公司优势

• 行业地位：本土ERP实施龙头，市场份额5.7%。
• 客户覆盖：涉及医疗、制造、零售、电信、银行、保险、交运、汽车等多个行业。
• 成本优势：通过培训机制和股权激励保持低成本优势。
• 外延扩张：具备并购能力，有望实现跨越式发展。
• 供应链金融：有望通过该业务打开新的成长空间。

结论

汉得信息凭借稳定的业绩增长、完善的培训机制、高效的费用控制、广泛的客户覆盖和明确的外延并购战略，展现出强大的发展潜力。供应链金融业务的逐步落地将进一步增强公司盈利能力，推动其在ERP实施领域的领先地位。