20130929-中泰证券-农林牧渔行业_2013年10月股票模拟组合_22页_588kb

农林牧渔行业股票池组合及分析总结

核心内容

齐鲁农业团队于2013年10月继续维持股票池组合为大北农、瑞普生物、亚盛集团，未作调整。该组合在2013年9月实现了**14.40%的绝对收益，相比同期农林牧渔行业和沪深300指数分别获得了8.23%和19.53%**的超额收益。

主要观点

1. 大北农

• 核心优势：公司在饲料行业拥有“好产品+好营销+好技术服务”的核心竞争优势，同时通过打造养猪综合价值链，实现业务模式升级。
• 增长逻辑：公司通过逆势扩张、产品线丰富化和营销服务体系完善，持续提升市场占有率。上半年饲料销量增长44%，并预计下半年销售费用率将回落，推动利润率和ROE加速上升。
• 战略布局：公司通过“合作创业模式”扩张销售团队，提升人均创利水平，未来有望通过“产品+服务+培训”实现更高增长。
• 财务预测：预计2013-2015年EPS分别为0.51、0.70、0.92元，目标价14.8-15.1元，对应21倍或29倍PE，建议投资者战略性买入并持有。

2. 瑞普生物

• 产品线拓展：公司正在从禽类药苗向畜用药苗、宠物药苗拓展，猪圆环疫苗获得生产批文，将成为新的业绩增长点。
• 市场表现：公司上半年实现营收3.62亿元，同比增长14.54%，净利润7006万元，同比增长5.23%。尽管受禽流感影响，但公司仍保持稳健增长。
• 外延式扩张：公司通过并购和合作扩展产品线和渠道，预计下半年外延式扩张将成为业绩超预期的关键因素。
• 财务预测：预计2013-2015年EPS分别为1.04、1.45、1.87元，目标价31.2元，对应30倍PE，维持“买入”评级。

3. 亚盛集团

• 转型与扩张：公司以土地统一经营模式转型为契机，向现代效益型农业企业迈进。预计2013年统一经营面积40万亩，同比增长53%。
• 土地政策受益：公司是土地流转政策的最大受益者，通过土地流转方式增加土地资源储备，提升单亩效益和种植面积，带动业绩增长。
• 进入养殖行业：公司成立全资子公司，进入奶牛养殖产业，利用土地资源优势成为国内最大的上游种、养殖原材料供应商。
• 财务预测：预计2013-2015年EPS分别为0.24、0.32、0.40元，目标价9.60-9.92元，维持“买入”评级。

关键信息

股票池规则

• 齐鲁农业股票池包含三只个股，权重相同，且保持100%仓位。
• 每月底公布下月模拟组合，月中可调整品种。
• 股票收益率以调整前一日收盘价为基准，累计收益统计区间为2013年1月1日以来，比较基准为农林牧渔行业指数及沪深300指数。

股票池表现

• 2013年9月，组合实现14.40%的绝对收益，超额收益达19.53%。
• 三只股票均具备高增长潜力，分别受益于行业趋势、政策支持及公司战略转型。

投资逻辑

• 投资重点在于核心竞争优势和长期增长潜力，而非短期盈利波动。
• 公司在饲料、动保、种子等领域具备研产销一体化优势，有望在行业整合中持续受益。
• 土地流转政策推动外延式扩张，加速公司规模增长和盈利提升。

风险提示

• 大北农：销售费用率可能暂时上升，但预计下半年费用率回落，利润增长可期；需关注猪价反弹的持续性及行业整合进度。
• 瑞普生物：禽流感疫情可能对产品推广造成影响；外延式扩张效果需时间验证。
• 亚盛集团：统一经营面积增长低于预期或自然灾害可能影响业绩；土地注入和流转政策的推进速度可能影响公司增长节奏。

总结

齐鲁农业团队在2013年10月维持股票池组合不变，继续看好大北农、瑞普生物、亚盛集团的长期增长潜力。三只股票分别受益于饲料行业周期性改善、兽药集中度提升带来的市场机会，以及土地流转政策带来的资源扩张红利。团队认为，尽管短期存在费用压力，但通过战略投入和市场拓展，三家公司将在未来1-2年内实现盈利和估值的双升。建议投资者战略性买入并持有，以分享行业高增长红利。