20131201-中泰证券-农林牧渔_2013年12月股票模拟组合_24页_601kb

农林牧渔行业2013年12月股票池组合总结

核心内容

齐鲁证券在2013年12月发布了农林牧渔行业股票池组合，重点推荐大北农、瑞普生物和金宇集团三只股票，同时调出亚盛集团并调入金宇集团。该组合的推荐逻辑基于对畜禽产业链的中期黄金配置机会的判断，以及对饲料和兽药行业发展趋势的深入分析。

主要观点

• 行业趋势：当前土地流转主题预期差已收敛，畜禽产业链迎来中期黄金配置时点，未来2-3年行业仍具备增长潜力。
• 推荐逻辑：
  • 大北农：公司凭借“好产品+好营销+好技术服务”的核心竞争优势，打造养猪综合价值链，其在饲料行业具备显著的市场份额和盈利增长潜力。公司通过产品线拓展、服务体系完善、信息化建设等手段提升客户黏性，预计2014年净利润增速达40%，对应30倍PE，目标价为20.4元。
  • 瑞普生物：公司产品线正在从禽类药苗向畜用药苗、宠物药苗拓展，营销体系完善，外延式扩张成为主要增长模式。预计2013-2015年EPS分别为0.90/1.20/1.53元，目标价29.7元。
  • 金宇集团：公司以口蹄疫疫苗为核心产品，市场苗和政府苗销售持续增长，2014年布氏杆菌疫苗有望成为新的增长点，预计2013-2015年EPS分别为0.89/0.90/1.20元，目标价31.5元。

关键信息

12月股票池组合

股票池调整

• 调出：亚盛集团，因土地流转政策预期差已收敛。
• 调入：金宇集团，因其在口蹄疫疫苗和布氏杆菌疫苗方面的增长潜力。

绩效表现

• 2013年11月累计绝对收益：34.41%
• 超额收益：相比农林牧渔行业及沪深300分别达到13.39%和37.80%

投资规则

• 权重：三只股票权重相同，均为100%仓位。
• 调整机制：每月底公布下月模拟组合，月中可调整品种。
• 收益计算：以调整前一日收盘价为基准计算，累计收益自2013年1月1日起统计，比较基准为农林牧渔行业指数及沪深300指数。

个股分析

大北农（002385.SZ）

• 核心逻辑：饲料行业白银时代下，公司凭借精细化饲料、专业营销团队、养殖综合服务等优势，有望实现市场份额和利润指标的双增长。
• 业绩表现：2013年前三季度实现销售收入111亿元，同比增长53%；净利润4.5亿元，同比增长3.3%。Q3单季净利润增长5%，Q4有望进一步提升。
• 未来展望：预计全年净利润增长20%，2014年净利润增速达40%，对应30倍PE，目标价20.4元。
• 战略布局：通过“合作创业模式”扩展市场，打造养猪综合服务平台，提升客户黏性。

瑞普生物（300119.SZ）

• 核心逻辑：产品线逐步拓展至畜用药苗、宠物药苗，营销体系成熟，外延式扩张是主要增长模式。
• 业绩表现：2013年前三季度归属上市公司股东净利润9434万元-9892万元，同比增长3%-8%。Q3单季利润2428万元-2886万元，同比增长-2.9%-15.4%。
• 未来展望：预计全年净利润增长15%-20%，2014年目标价29.7元，对应30倍PE。
• 增长驱动：新产品（如猪圆环疫苗）和大客户直销模式推动业绩增长。

金宇集团（600201.SH）

• 核心逻辑：差异化口蹄疫疫苗业务是主要增长点，布氏杆菌疫苗有望成为下一个大品种。
• 业绩表现：2013年前三季实现营业收入4.89亿元，同比增长17.19%；净利润2.14亿元，同比增长111.62%。Q3单季净利润5765万元，同比增长56.58%。
• 未来展望：预计2013-2015年EPS分别为0.89/0.90/1.20元，目标价31.5元，对应35倍PE。
• 增长驱动：口蹄疫疫苗“双轨制”（政府苗和市场苗）推动销售增长，布氏杆菌疫苗预计2014年超预期。

风险与展望

• 风险因素：布氏杆菌疫苗推出时点不达预期、口蹄疫市场苗推广的政策风险。
• 行业前景：畜禽养殖规模化、集约化趋势明显，饲料和兽药企业将受益于行业整合和产品升级。
• 投资建议：长期看好大北农、瑞普生物和金宇集团的持续成长潜力，建议投资者战略性买入并坚定持有。

总结

2013年12月，齐鲁证券农林牧渔股票池组合调整为大北农、瑞普生物和金宇集团。三家公司均在畜禽产业链具备竞争优势，且未来增长空间较大。大北农凭借平台型企业模式和综合服务优势，有望实现持续高增长；瑞普生物通过产品线拓展和外延式扩张，提升市场份额；金宇集团则以口蹄疫疫苗为核心，布氏杆菌疫苗带来新的增长点。整体来看，该组合体现了对畜禽产业链中期配置机会的把握，以及对饲料和兽药行业发展趋势的深入分析。