20141101-中泰证券-农林牧渔行业_2014年11月股票模拟组合_22页_604kb

农林牧渔行业2014年11月总结

核心内容概览

齐鲁农业团队在2014年11月继续维持其股票池组合不变，包含：大北农、金宇集团、隆平高科、圣农发展、益生股份。该组合整体表现优于同期农林牧渔行业指数，但略低于沪深300指数。

主要观点

1. 行业景气度与市场机会

• 农林牧渔行业整体在2014年10月表现平稳，但齐鲁农业团队认为行业景气正在逐步回升。
• 畜禽链将在春节前迎来业绩改善和政策利好共振的“第三波机会”，建议投资者提前布局。
• 土地流转板块作为第二波机会，虽然基本面改善弹性较小，但调整后建议继续配置。

2. 畜禽养殖板块

• 圣农发展作为禽链中最先复苏的公司，业绩最为确定。其三季度盈利超过1亿元，客户渠道明显改善，价格同比增长7.6%，单羽盈利1.3元。
• 益生股份预计在2014年Q2实现盈利，2015年有望迎来量价齐升。公司作为禽链上游，价格弹性大，将迎来持续1年以上的跨年度行情。
• 大北农作为饲料龙头，预计2014年下半年业绩将明显改善，毛利率提升，费用控制良好，盈利增长潜力大。公司正通过员工持股计划增强员工绑定，提升公司竞争力。

3. 养殖疫苗行业

• 金宇集团作为兽药子行业的龙头，其口蹄疫市场苗业务持续高增长，预计全年销售7000万头份，销售收入4.2亿元。公司还计划推出牛羊布病疫苗、猪瘟疫苗等新产品，为未来业绩增长提供支撑。
• 公司的“引进来、走出去”国际化战略有助于拓展海外市场，尤其是非洲市场。

4. 种业板块

• 隆平高科作为种业龙头，预计2014年推出两系杂交稻新品，同时推进杂交玉米和水稻在巴基斯坦和印尼的本土化推广。公司作为行业并购整合的先行者，未来将享受估值溢价。
• 公司预计2014和2015年EPS分别为0.29和0.44元，按50X2014PE，目标价22元，“买入”评级。

关键信息

1. 组合绩效

• 2014年10月，齐鲁农业股票池累积绝对收益达 7.11%。
• 相比农林牧渔行业指数，超额收益率为 -0.92%；相比沪深300指数，超额收益率为 -7.74%。

2. 股票池组合

• 大北农：股价13.03元，2014年EPS 0.48元，2015年EPS 0.51元，PE 25.55倍，目标价20元，对应2015年25xPE。
• 金宇集团：股价35.08元，2014年EPS 0.89元，2015年EPS 1.34元，PE 26.18倍，目标价48.25元，对应2014年36XEPS。
• 隆平高科：股价17.76元，2014年EPS 0.37元，2015年EPS 0.29元，PE 61.24倍，目标价22元，对应2014年50XPE。
• 圣农发展：股价14.62元，2014年EPS -0.24元，2015年EPS 0.24元，PE 61倍，目标价19.08-21.2元，对应2015年18-20xPE。
• 益生股份：股价13.03元，2014年EPS -1.03元，2015年EPS 0.17元，PE 76.6倍，目标价18.71-20.8元，对应2015年18-20xPE。

3. 组合规则

• 股票池包含五只个股，权重相同，始终为 100% 仓位。
• 每月底公布下月模拟组合，月中允许一次调整。
• 股票收益率以调整前一日收盘价为基准，累计收益率从2014年1月1日开始统计，比较基准为农林牧渔行业指数及沪深300指数。

行业展望

• 畜禽链：预计11月猪价将止跌回升，春节前将迎来业绩改善和政策利好共振，投资者可积极增持畜禽产业链股票。
• 土地流转：2014年将是农村土地深入改革的元年，土地改革板块将迎来第二波机会，但未在股票池中加入相关个股。
• 种业：随着新品种推出和转基因政策推进，种业板块将迎来业绩增长拐点，隆平高科作为重点推荐标的，预计市值将突破300亿元。
• 疫苗行业：金宇集团作为兽药行业首选，预计未来3年业绩复合增速达 56%，未来增长空间大。

风险提示

• 政策风险：口蹄疫市场苗可能被政府管制。
• 产品质量风险：疫苗产品需保证品质，否则影响市场竞争力。
• 下游景气度风险：若养殖行业景气度长期低迷，将影响饲料和疫苗需求。

总结

齐鲁农业团队在2014年11月继续看好畜禽链和土地流转板块，认为猪价将在11月止跌回升，春节前将迎来反弹机会。同时，金宇集团、隆平高科、圣农发展和益生股份等公司表现优异，具备较大的增长潜力。团队建议投资者积极增持这些股票，以迎接行业景气的复苏和政策面的利好。