20131201-中泰证券-农林牧渔行业_2013年12月股票模拟组合_24页_616kb

报告摘要

农林牧渔行业2013年12月股票池组合分析总结

核心内容概述

2013年12月，齐鲁农业团队调整了股票池组合，调出亚盛集团，调入金宇集团，继续保留大北农和瑞普生物。该组合包含三只个股，权重相同，始终保持100%仓位。团队认为，当前土地流转主题预期差已收敛，而畜禽产业链迎来中期黄金配置时点，因此将投资重心全部转移到畜禽产业链，特别是饲料和兽药领域。

主要观点

大北农：作为饲料行业的佼佼者，大北农在2013年前三季度实现收入增速超预期，尽管净利润增速略低于市场预期，但其在饲料业务上的高增长表现突出。公司通过“好产品+好营销+好技术服务”打造养猪综合价值链，产品线逐步扩展至“预混料+小猪料+母猪料”，并有望进一步扩展至“种猪+动物保健产品+猪场管理服务”等。公司通过合作创业模式扩张产能和销售团队，尽管短期费用增加，但预计下半年费用率将回落，盈利将加速增长。团队认为大北农具备长期竞争优势，未来在行业回暖和规模化养殖趋势下将受益，维持“买入”评级，目标价为20.4元。
瑞普生物：公司产品线正在从禽类药苗向畜用药苗、宠物药苗拓展，未来产品储备丰富。公司通过外延式扩张和产品创新，提升市场竞争力。尽管上半年业绩略低于预期，但随着猪圆环疫苗等新品推广，公司业绩有望提升。团队预计公司2013-2015年EPS分别为0.90/1.20/1.53元，维持“买入”评级，目标价为29.7元。
金宇集团：公司以口蹄疫疫苗为核心业务，市场苗和政府苗均保持高速增长。2013年政府苗收入预计3.16亿元，同比增长15%。公司正在推进布氏杆菌疫苗的开发，预计2014年将带来超预期增长。团队认为金宇集团是口蹄疫疫苗“双轨制”最大受益者，维持“买入”评级，目标价为31.5元。

关键信息

1. 股票池调整

2013年12月调出亚盛集团，调入金宇集团。
股票池始终为100%仓位，三只个股权重相同。

2. 绩效表现

2013年11月，齐鲁农业股票池累积绝对收益达34.41%，超额收益分别为13.39%（农林牧渔行业）和37.80%（沪深300）。

3. 股票池公司分析

大北农

核心优势：提供精细化饲料、专业营销团队、养殖综合服务。
增长逻辑：通过产品线扩展、服务体系完善、客户黏性增强，实现价值链变现。
财务表现：2013年前三季度净利润增长3.3%，但收入增长53%。预计全年EPS为0.56元，目标价14.8-15.1元。
未来展望：下半年费用率回落，业绩有望加速增长，预计全年盈利增长20%以上。

瑞普生物

核心优势：市场化营销体系、产品线拓展、外延式扩张。
增长逻辑：通过新产品和渠道扩张，提升市场份额和业绩。
财务表现：2013年前三季度净利润增长3%-8%，预计全年EPS为1.04元。
未来展望：下半年猪圆环疫苗等新品将带来业绩增长，维持“买入”评级，目标价31.2元。

金宇集团

核心优势：口蹄疫疫苗市场领先、布氏杆菌疫苗推进迅速。
增长逻辑：差异化产品战略、渠道拓展、技术优势。
财务表现：2013年前三季度净利润增长111.62%，预计全年EPS为0.89元。
未来展望：口蹄疫疫苗持续增长，布氏杆菌疫苗有望在2014年超预期，维持“买入”评级，目标价31.5元。

4. 行业趋势

养殖规模化、集约化、精细化趋势明显，推动饲料和兽药行业整合。
兽药行业集中度提升，产品结构优化，市场苗和政府苗双轨制将带来稳定增长。
饲料行业进入“白银时代”，优质企业将通过产品和服务提升市场份额，实现持续高增长。

5. 风险与展望

风险因素包括：新产品推出时间不达预期、政策变动、市场竞争加剧。
团队认为，当前是优质农业股的中长期买点，随着政策、价格等催化剂频现，农业股将迎来另一波上涨。

总结

2013年12月，齐鲁农业团队调整股票池，聚焦畜禽产业链，重点推荐大北农、瑞普生物和金宇集团。团队认为，当前是优质农业股的中长期配置时机，随着行业景气度回升和政策支持，这三只个股将有望实现持续增长。团队对每只股票的推荐理由均基于其核心竞争优势、产品线拓展、渠道建设及未来增长潜力，同时考虑到市场估值和盈利预期，赋予合理的目标价和“买入”评级。

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