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氧化铝市场周报总结（2025/03/17）

核心内容概述

本报告分析了氧化铝市场的近期走势，涵盖供给、需求、成本、利润、进出口及库存等多个维度，总结了市场整体处于震荡偏弱态势，并对后续走势进行了展望。

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主要观点

项目	定性	解析
氧化铝	震荡偏弱	供给端广西华昇新投持续释放，检修影响有限，叠加进口亏损缩窄及海外新投产能投放，出口支撑衰减，氧化铝预期震荡偏弱。预计短期震荡探底，后期可视成本逢低买入。
月差	偏空	上周月差为-19元/吨，较前一周减少3元/吨。
冶炼利润	偏空	上周氧化铝加权平均利润为83元/吨，较前一周减少38元/吨。
现货升贴水	偏空	SMM氧化铝指数升贴水为149元/吨，较前一周增加40元/吨。
氧化铝需求量	偏多	电解铝产量维持高位，四川复产及补库意愿支撑下游需求。
山东氧化铝利润	偏空	上周山东地区氧化铝利润为-196元/吨，较前一周下跌31元/吨。
山西氧化铝利润	偏空	上周山西地区氧化铝利润为-335元/吨，较前一周下跌49元/吨。
河南氧化铝利润	偏空	上周河南地区氧化铝利润为-302元/吨，较前一周下跌49元/吨。
广西氧化铝利润	偏多	广西地区氧化铝利润为233元/吨，较前一周上涨18元/吨。
氧化铝进口盈亏	偏空	上周进口盈亏为-427.48元/吨，进口窗口仍关闭，但内外价差大幅修复，出口预期阶段性回落。

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现货市场动态

• 现货价格：全国现货价格企稳，仅河南、贵州小幅下滑。
  • 山东地区价格下跌90元/吨至3290元/吨。
  • 山西地区价格下跌80元/吨至3270元/吨。
  • 广西地区价格下跌10元/吨至3380元/吨。
  • 河南地区价格下跌80元/吨至3290元/吨。
  • 贵州地区价格下跌40元/吨至3370元/吨。
• 区域价差：价差趋于修复。
  • 山东-广西价差为-90元/吨，落入常态区域。
  • 山西-山东价差为-20元/吨。

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期货市场表现

• 主力合约：窄幅震荡，周内跌幅1.22%，波幅0.79%。
  • 周内最高点3280元/吨，最低点3113元/吨。
• 月差结构：C结构，小范围震荡。
• 基差水平：现货与期货基差在水平面上下窄幅波动。

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成本端分析

• 铝土矿价格：国产矿石均价除贵州地区外，其他地区保持稳定。
  • 高品矿：山西690元/吨，河南650元/吨，广西365元/吨，贵州580元/吨（较前一周下跌30元/吨）。
  • 低品矿：山西650元/吨，河南580元/吨，广西327.5元/吨，贵州500元/吨（较前一周下跌30元/吨）。
• 进口矿石价格：海外矿石价格全面进入下跌通道。
  • 几内亚进口矿石平均价格为91美元/吨，较前一周下降2美元/吨。
  • 澳大利亚进口矿石平均价格为87美元/吨，较前一周下跌4美元/吨。
  • 折算人民币价格：几内亚659.75元/吨，澳大利亚630.75元/吨。
• 成本重心：因几内亚铝土矿价格下降，成本重心小幅下移，各地区成本在3100~3600元/吨之间。

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利润端分析

• 利润区间：北方三省利润在-340~200元/吨，南方两省在90~240元/吨。
• 北方利润：多数地区利润为负，如山东-196元/吨，山西-335元/吨。
• 南方利润：广西利润为233元/吨，较前一周上涨18元/吨。

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供给端动态

• 产量变化：上周氧化铝产量为169.3万吨，环比减少1.6万吨或0.94%。
  • 减少原因：河南个别厂检修，山西因矿石配比压产，山东仅魏桥因产能置换产线变动。
• 新投产能：广西第二条线逐步进入投料状态，河北第一条线为投料做准备。
• 运行产能：氧化铝运行产能达到历史高位，为9355万吨，较前一周增加30万吨。

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库存情况

• 总库存：截至上周五，氧化铝总库存为391.4万吨，较前一周增加4.8万吨。
• 厂内库存：电解铝厂原料库存总体为288.3万吨，较前一周增加2.3万吨。
• 交割库存：交割库库存自2月初持续累积，现达历史最高水平30.24万吨。
• 站台/在途库存：为85.1万吨，较前一周减少0.5万吨。
• 厂袋库存：为11.0万吨，较前一周无变动。
• 库存趋势：氧化铝厂在积极调配消解库存，厂库处于低位。

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需求端动态

• 电解铝产量：上周电解铝产量为83.61万吨，环比增加0.06万吨或0.07%。
• 运行产能：电解铝运行产能为4405.4万吨，较前一周增加3.0万吨。
• 复产与补库：四川电解铝厂复产，叠加高利润支撑，下游补库意愿强烈。
• 产能比值：氧化铝-电解铝运行产能比值回升至2.1247，显示需求支撑增强。

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进出口情况

• 出口支撑：出口支撑位衰减，进口亏损大幅缩窄，海外新投产能投放。
• 进口窗口：仍处于关闭状态，但内外价差大幅修复，出口预期阶段性回落。

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其他相关因素

• 液碱价格：承压，因液氯反弹导致部分上游超产，整体库存去化不畅。
• 动力煤价格：小幅上涨，影响氧化铝生产成本。
• 几内亚发运：发运量迎来“黄金季”，上周出港量为191.23万吨，较前一周减少3.92万吨。
• 到港量：上周国内港口到港量为414.51万吨，较前一周增加25.61万吨。
• 进口预测：预计几内亚矿石进口量同比增长10-15%，对市场形成一定支撑。

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展望与建议

• 短期走势：氧化铝价格预计震荡探底，但后期可视成本逢低买入。
• 长期趋势：供给端新投产能释放，需求端复产及补库支撑，但整体市场仍面临出口支撑衰减及成本压力。
• 库存管理：氧化铝厂在积极调配库存，交割库库存处于历史高位，市场活跃度上升。

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风险提示

• 市场数据基于公开资料或实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
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