风电系列研究报告之一_为什么2018年风电新增装机或将反转__26页_2mb

2018年风电新增装机或将反转分析报告

核心内容

本报告分析了2018年风电新增装机可能迎来反转的原因及趋势。主要观点包括：

• 风电行业在2016-2017年连续两年装机下滑，但这是由于行业内部结构调整，而非整体衰退。
• 2018年风电装机有望反转，主要由于弃风限电改善、中东部地区风电建设常态化以及分散式和海上风电的放量。
• 风电装机的反转原因包括利用小时数和弃风率的改善，以及中东部和分散式风电的发展。

主要观点

1. 风电装机底部已现，2018年有望反转

• 2016年风电新增并网容量为19.3GW，同比下降41.5%；2017年前三季度为9.70GW，同比下降3.0%。
• 2017年全国风电并网容量达到1.6亿千瓦，占总发电设备容量比例为9.3%，风电发电量占比为4.6%。
• 风电行业在2016-2017年装机连续下滑，但2018年有望迎来反转。

2. 2016-2017年风电装机持续低迷

• 三北地区的弃风限电严重，导致红六省被列为红色预警区域，禁止风电核准和并网。
• 中东部地区由于建设周期长、经济发达、土地成本高、环保要求严格，新增装机释放节奏被打乱。

3. 弃风限电改善、中东部常态化、分散式放量

• 2017年前三季度全国弃风率降至12%，弃风限电改善明显。
• 预计2018年，红六省中吉林、黑龙江、宁夏、内蒙古有望解禁。
• 中东部风电建设进入常态化，释放节奏趋于稳定。
• 分散式风电和海上风电成为新的增长点。

关键信息

• 红六省禁装影响：2016年红六省新增并网容量占全国的24.9%，禁装对全国新增装机影响较大。
• 弃风限电改善：2017年前三季度全国弃风率降至12%，弃风限电现象明显改善。
• 中东部装机回暖：2017年前三季度中东部新增装机457万千瓦，扣除云南后同比增长20%。
• 政策支持：国家能源局和发改委发布《解决弃水弃风弃光问题实施方案》，明确提出2020年前有效解决弃风问题。
• 特高压工程：目前我国已布局12条直流特高压工程，其中8条已建成，为风电消纳提供广阔空间。
• 行业估值：2018年风电板块平均估值约16倍，具备投资价值。

投资建议

• 重点推荐：天顺风能、金风科技、泰胜风能、中材科技等风电行业龙头。
• 行业前景：风电行业在能源结构调整背景下仍处于景气阶段，2018年新增装机或将迎来反转。
• 风险提示：弃风限电改善不及预期、风电政策执行不到位、新增装机波动。

行业数据概览

• 上市公司数：190家
• 行业总市值：1892535.82百万元
• 行业流通市值：1398067.96百万元

重点公司基本状况

风险提示

• 弃风限电改善不及预期：若弃风限电改善不达预期，风电装机反转可能受阻。
• 风电政策执行不到位：政策执行不力可能影响风电装机增长。
• 新增装机波动：风电装机可能因市场和政策变化而出现波动。

图表目录

• 图表1：全球可再生能源翻番的目标
• 图表2：我国可再生能源发展路线图2050
• 图表3：世界累计风电装机容量 (GW)
• 图表4：世界新增风电装机容量（GW）
• 图表5：中国风电新增和累计装机情况
• 图表6：2016、2017连续两年风电并网容量下滑
• 图表7：2017年10月发电设备容量构成
• 图表8：风电发电量及其在总发电量中的占比
• 图表9：近五年来2016年弃风形势最严峻
• 图表10：2016年上半年煤价处于近几年底部
• 图表11：2015年以来全社会用电增速维持低位
• 图表12：2017年前发电设备容量持续高增长
• 图表13：风电投资监测预警指标计算方法
• 图表14：2016年各省区风电并网运行统计数据
• 图表15：2016年风电重点地区最低保障收购年利用小时数落实情况
• 图表16：红六省2016年新增并网容量占全国的比例为24.9%
• 图表17：2017年全国风电投资监测预警结果
• 图表18：国内六大区域弃风率情况
• 图表19：国内新增并网容量构成（万千瓦）
• 图表20：2016、2017年风电红色（含橙色）预警区域
• 图表21：2010-2017H1金风科技订单情况（MW）
• 图表22：2.0MW机型从2016年开始强势增长
• 图表23：2017Q3各省市GDP当量及增速
• 图表24：2017Q3各区域工业用地地价
• 图表25：2017年前三季度各省区风电并网运行统计数据
• 图表26：2018年预计三北地区有四个省份或将解禁
• 图表27：不同资源区内集中式风电场的收益率
• 图表28：《解决弃水弃风弃光问题实施方案》要点梳理
• 图表29：我国12条直流特高压工程情况
• 图表30：2016年是装机区域转移的第一年
• 图表31：2017年前三季度中东部新增装机已有回暖迹象
• 图表32：分散式风电项目主要政策对比
• 图表33：河南分散式风电项目一览表
• 图表34：2016年海上风电新增装机增速为64%
• 图表35：2016年底海上风电装机达到163万千瓦
• 图表36：2017年底海上风电项目核准汇总
• 图表37：近海海上风电收益率测算
• 图表38：2018年风电标杆电价将下调（元/kWh，含税）
• 图表39：2017年底核准未建容量达到115GW
• 图表40：2017H1-2020风电年均新增或达31GW
• 图表41：2017-2020年风电新增建设规模方案（万千瓦）
• 图表42：风电板块主要标的2018年的估值在16倍左右 (2017-12-29)