20171025-太平洋-山西汾酒-600809.SH-2017年三季报点评_收入延续高增长_利润弹性逐步显现_4页_698kb

山西汾酒（600809）2017年三季报总结

核心内容

山西汾酒（600809）在2017年前三季度实现了显著的收入和利润增长，展现出强劲的市场表现和改革成效。公司营业收入达到48.56亿元，同比增长42.80%；归母净利润为8.06亿元，同比增长78.54%。单三季度的收入和利润增速分别为46.81%和120.99%，显示公司业务持续向好。

主要观点

• 收入与利润增长显著：公司前三季度收入和利润均实现大幅增长，反映出其市场竞争力和盈利能力的提升。
• 现金流健康：经营活动现金流量净额为8.40亿元，同比增长45.24%，显示公司收入质量良好。
• 产品结构优化：高端白酒青花系列受益于量价齐升，前三季度增速预计超过50%，带动公司产品结构持续优化。
• 区域市场表现：省内外市场均实现较快增长，省内市场销售额占比提升至60.87%，显示公司对本地市场的重视和深耕。
• 费用效率提升：管理费用率和销售费用率均有所下降，分别为6.69%和18.56%，净利率由13.96%提升至17.76%，显示出公司在成本控制和运营效率方面的改善。
• 改革成效显著：公司内部市场化机制改革逐步完善，外部招商和市场运作加快，为公司带来持续增长动力。
• 盈利预测上调：基于对公司长期发展的看好，分析师上调了2017-2019年的EPS预测，分别为1.20/1.79/2.35元，对应PE分别为45.6/30.7/23.3倍，并将目标价提高至68元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：866百万股
• 总市值/流通：47,544百万元
• 12个月最高/最低价：56.65元/22.19元

盈利预测简表

风险提示

• 公司改革不及预期
• 省外市场拓展不及预期

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息