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A股市场反弹分析总结

核心内容概述

本文主要分析了2018年10月A股市场反弹的背景、原因及未来展望，同时对个税政策、并购重组政策、Q3经济数据以及市场表现和资金动向进行了详细解读。

主要观点

1. 市场反弹可高看一线

• 市场下跌原因：国庆节前后，受外围市场大跌和资金流出影响，A股出现两周快速下跌，主要原因包括海外资金流出、抢反弹资金失败、绝对收益资金止损以及融资融券强平。
• 股权质押风险暴露：当前触及预警线的公司接近800家，质押市值接近5000亿，跌破平仓线的市值达4000亿。
• 政策底信号释放：在“底线思维”不变的前提下，过去一周利好政策密集出台，包括地方股权质押解决方案和国务院副总理及一行两会领导的讲话，释放了积极信号。
• 市场反应：A股市场随即出现久违的大幅反弹，但投资者对反弹力度和持续度仍存在分歧，主要由于政策利好尚处于预期阶段。

2. 个税抵扣政策进一步稳固政策底

• 政策内容：10月20日，《个人所得税专项附加扣除暂行办法》及《个人所得税法实施条例》公开征求意见，明确子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、赡养老人等项目的抵扣标准。
• 政策影响：该政策有助于稳定消费预期，缓解市场对内需疲软的担忧，尤其是在外部环境不确定的情况下，进一步夯实政策底，向市场传递信心。
• 数据支持：社会零售数据在二季度明显下滑，个税调整有望成为稳定消费的一股力量。

3. 并购重组政策调整，支持外延并购

• 政策内容：证监会将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月，显示出对并购重组的支持态度。
• 历史背景：过去5年并购重组兴起，但因商誉问题引发市场担忧，外延并购对创业板业绩的贡献逐渐下降。
• 未来预期：政策转向已初步显现，预计2019年外延并购对创业板业绩的贡献将重新提升。

4. Q3经济数据下行，但仍有亮点

• 经济数据表现：Q3经济数据出现明显回落，但制造业投资成为亮点，1-9月同比增长8.7%，高技术制造业投资增速达14.9%。
• 投资领域表现：医疗诊断/监护及治疗设备、集成电路、光电子器件、光缆等领域投资增速较高，其中医疗诊断设备领域投资增速始终维持在35%以上。

关键信息

• 市场资金流出原因：包括海外资金、抢反弹资金、绝对收益资金止损和融资融券强平。
• 政策底信号：个税调整、并购重组政策放松、地方股权质押解决方案等政策释放积极信号。
• 经济数据亮点：制造业投资保持增长，尤其是高技术制造业，显示经济转型和产业升级的积极迹象。
• 行业表现：上周A股28个行业中仅3个上涨，非银金融、银行和计算机表现较好，休闲服务、采掘和有色金属表现较差。
• 利率变化：10月19日，国债收益率和SHIBOR利率出现波动，质押式回购利率有所下降。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力仍存。
• 政策落实风险：政策效果可能不及预期。
• 上市公司业绩风险：部分企业可能面临业绩下滑压力。
• 海外不确定性：国际贸易和地缘政治风险依然存在。
• 股权质押测算模型局限性：模型可能无法完全反映实际风险。

数据与信息追踪

海外数据

• 美国就业数据：10月13日初次申请失业金人数为21万人，环比减少。
• 物价数据：9月CPI为2.3%，核心CPI为2.2%；PCE数据有所下降。

国内经济数据

• 制造业PMI：9月为50.80%，较上月略有下降，但生产指数和新订单指数仍保持稳定。
• 投资增速：制造业投资同比增长8.7%，高技术制造业投资增速达14.9%，显著高于全部制造业增速。

国内市场数据

• 国债利率：1年期国债收益率为2.9027%，10年期为3.5658%，短期利率有所波动。
• SHIBOR：隔夜和1周SHIBOR利率分别下降至2.45%和2.62%。
• 质押式回购利率：1天和7天回购利率分别下降至2.4253%和2.6081%。

总结

综上所述，A股市场在政策利好和经济数据改善的推动下，出现反弹迹象。尽管短期内市场对政策的落地仍存疑虑，但监管层的积极动作和经济结构性改善为市场提供了支撑。投资者需关注政策执行力度、经济数据持续性以及市场情绪变化，以判断反弹的持续性与深度。