当前财政运行情况、问题及2025年展望——兼评各省2025年财政预算目标_14页_1mb

财政运行情况及2025年展望总结

核心内容

本报告分析了2024年中国财政运行情况，总结了当前财政运行面临的主要问题，并对2025年的财政趋势进行了展望与建议。整体来看，财政收入增长承压，支出节奏偏慢，收支缺口创历史新高，债务付息支出压力加大，财政政策的乘数效应有待提升。

主要观点

1. 2024年财政运行简要回顾

• 收入端：

  • 一般公共预算收入同比增长1.3%，低于年初预算目标3.3%，少收4248亿元，完成预算进度98.10%，处于历史较低水平。
  • 政府性基金预算收入同比下降12.2%，远低于年初预算目标0.1%，少收8712亿元，创历史新低。
  • 收入增长主要依赖于基数效应消退及一揽子增量政策落地。

• 支出端：

  • 一般公共预算支出同比增长3.6%，但仍低于年初预算目标4.0%，完成进度99.69%，处于近五年较低水平。
  • 政府性基金预算支出由负转正，同比增长0.2%，但远低于年初预算目标18.6%，完成进度84.43%。
  • 财政支出呈现“前慢后快”态势，全年广义财政支出完成进度低于上年。

• 收支缺口：

  • 广义财政实际收入与年初预算收入存在约1.3万亿元缺口，实际支出与预算支出存在约2万亿元缺口。
  • 广义财政实际收入与支出之间存在10.4万亿元的缺口，创历史新高。
  • 政府债券发行规模创新高，成为弥补财政缺口的重要手段。

2. 当前财政运行面临的问题及挑战

• 经济修复基础不牢：

  • 税收收入同比下降3.4%，四大主要税种中仅消费税同比增长2.6%，其余均下滑。
  • 地方政府土地出让收入同比下降16.0%，土地财政进一步弱化。

• 非税收入占比及增速创新高：

  • 非税收入同比增长25.4%，占一般公共预算收入比重达20.36%，为历史最高水平。
  • 非税收入多为一次性收入，需关注其对营商环境及财政可持续性的影响。

• 财政支出节奏偏慢：

  • 财政支出占GDP比重从2015年的35.9%回落至2024年的28.6%，财政政策逆周期调控力度不足。
  • 地方债发行使用节奏偏慢，新增专项债仅完成四成。

• 债务付息支出压力凸显：

  • 债务付息支出达12877亿元，占财政支出比重4.5%，创历史新高。
  • 地方债务付息规模或超4万亿元，占地方广义财政收入比重超过20%，对财政可持续性构成挑战。

3. 2025年财政运行展望及建议

• 财政收入改善有限：

  • 财政收入改善具有一定支撑，但在内需不足、外部不确定性加大等因素制约下或仍承压。
  • 收支矛盾仍难大幅缓解，需关注“三保”及债务付息支出的刚性增长。

• 财政收入目标分化：

  • 一般公共预算收入目标增速加权平均为2.9%，近八成省份下调目标。
  • 政府性基金预算收入目标增速加权平均下降2.6%，部分省份如贵州降幅显著。

• 实施更加积极的财政政策：

  • 建议预算赤字率提高至3.8%-4%，预算赤字规模约5.6万亿元，广义赤字或超14万亿元。
  • 新增专项债建议安排4.5万亿左右，用于支持“两新”“两重”建设，以拉动经济增长。

• 优化财政结构与深化改革：

  • 财政发力应靠前，支出结构需从“以投资为主”转向“投资与消费并重”。
  • 要加强民生领域投入，解决医疗、教育、养老等短板问题，同时支持房地产止跌回稳。
  • 推进“零基预算”改革，深化财税体制改革，提升财政政策的实际效能。

关键信息

• 2024年广义财政收入与支出缺口创历史新高，分别为1.3万亿元和2万亿元。
• 地方政府性基金预算收入占地方广义财政收入比重降至32.5%，为2016年以来最低水平。
• 非税收入增速达25.4%，为2016年以来最高水平，需关注其对营商环境的潜在影响。
• 地方政府债务付息支出或超4万亿元，占地方广义财政收入比重超20%。
• 建议2025年预算赤字率提高至3.8%-4%，新增专项债安排4.5万亿左右，以支持重点项目建设和民生改善。

联络信息

• 作者：中诚信国际研究院

• 联系人：

  • 袁海霞：hxyuan@ccxi.com.cn
  • 闫彦明：ymyan01@ccxi.com.cn
  • 汪苑晖：yhwang@ccxi.com.cn

• 订阅研究报告：

  • 联系中诚信国际品牌与投资人服务部
  • 赵耿：010-66428731
  • 邮箱：gzhao@ccxi.com.cn
  • 官网：www.ccxi.com.cn