> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证固收】2026年财政预算总结 ## 核心内容 2026年是“十五五”规划的开局之年，财政政策继续保持“更加积极”的基调，但更强调**优化结构和提高资金使用效益**。预算草案显示，财政收支仍面临较大压力，但积极财政力度总体保持平稳，政策导向逐步转向“投资于人”和“新质生产力”。 --- ## 主要观点 ### 1. 财政收支平衡压力加大 - **一般公共预算收入**：2022年以来完成度持续低于100%，2024年和2025年分别为98.1%和98.3%。 - **支出端**：需兼顾刚性支出与逆周期调节，常通过盘活存量等方式弥补赤字。 - **非税收入增长**：2024年全年非税收入增长25.4%，2025年地方财政调入资金规模减少，导致支出完成度降至96.8%，创近年新低。 - **政府性基金预算**：土地出让收入连续四年下滑，影响政府性基金预算支出强度及对一般公共预算的补充能力。 ### 2. 积极财政力度保持平稳 - **赤字率**：2026年赤字率仍按4%左右安排，赤字规模增加2300亿元。 - **专项债额度**：新增地方专项债额度与2025年持平，长期特别国债额度也保持不变。 - **实际赤字-预算赤字**：2026年预计缺口为20500亿元，主要依赖地方财政调入资金和结转结余。 - **广义预算赤字率**：预计降至8.1%，较2025年下降0.4个百分点，但狭义实际赤字率上升0.3个百分点至5.4%。 ### 3. 积极财政的新思路 - **扩内需抓手**： - 消费品以旧换新：2500亿元，较2025年减少500亿元。 - 设备更新：2000亿元。 - “两重”建设：8000亿元。 - 促内需专项资金：1000亿元。 - **投资于人**： - 教育、医疗、社保就业等领域支出明显增长。 - 交通运输、城乡社区事务等基建领域支出增速维持低位。 - 房地产领域提出“推进以人为本的新型城镇化”。 - **化债压力下地方政府“稳杠杆”**： - 地方政府预算赤字和新增专项债额度保持不变。 - 地方债务风险管控成为重点，未来可能转向平台经营性债务治理。 - **加强财政金融协同**： - 强调货币政策与财政政策在贴息、担保、风险成本分担等方面的协同。 - 结构性货币政策工具可能成为阶段性发力重点。 --- ## 关键信息 ### 财政政策方向 - **总量温和**：广义预算赤字规模仅增加300亿元，市场对政府债券供给冲击的担忧有所缓和。 - **结构优化**：支出重点从“投资于物”转向“投资于人”，更注重民生保障和消费升级。 ### 债市影响 - **利好支撑**：稳财政政策对债市有一定支撑作用。 - **不确定性**：若通胀预期难以证伪或总量货币宽松政策节奏不明朗，利好影响可能滞后。 ### 风险提示 - **地缘政治风险** - **资金面波动风险** - **汇率波动风险** - **基本面和财政政策超预期** - **货币政策超预期** - **财政政策超预期** - **机构负债端波动风险** --- ## 图表说明 - **图1**：2011年以来一般公共预算收入和支出目标完成情况。 - **图2**：历年政府性基金收入完成情况和土地收入增速变化。 - **图3**：历年预算赤字率测算对比。 - **图4**：历年广义预算收入和支出增速对比。 --- ## 表格说明 | 科目名称(亿元) | 2021年 | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 2025年 | 2026年E | |----------------|--------|--------|--------|--------|--------|---------| | 使用中央预算稳定调节基金 | -2663 | 1376 | -6461 | 7482 | 1000 | 1000 | | 从中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算调入 | 895 | 9750 | 6350 | 900 | 2400 | 2500 | | 地方财政调入资金及使用结转结余 | 9186 | 12077 | 9138 | 17077 | 12354 | 17000 | | 实际赤字-预算赤字 | 7418 | 23203 | 9028 | 25459 | 15754 | 20500 | --- ## 相关报告 - 20260314信贷结构改善，关注非银存款后续变化2月金融数据点评 - 20260313同业自律机制“升级”：潜在路径与影响分析 - 20260308中东变局下，债市怎么看？ --- ## 分析师声明 本报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告撰写，完整版报告及相关风险提示详见正式报告。