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安科生物 (300009.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

安科生物（300009.SZ）近期获得“买入”评级，公司通过一系列业务整合和战略调整，持续优化经营效率，推动精准医疗领域的发展，尤其是CAR-T细胞治疗业务。

主要观点

• 业务整合：公司以子公司股权增资苏州博生吉，将博生吉安科变为苏州博生吉的全资子公司，公司参股比例提升至21.75%。此举有助于内部资源整合，发挥规模效应，并为未来引入战略投资者铺平道路。
• 精准医疗布局：苏州博生吉专注于开发First-in-class和Best-in-class的CAR-T细胞药物，已有多个产品进入POC临床验证阶段，覆盖大部分血液肿瘤及部分实体肿瘤。同时，公司也在积极研发双特异性抗体药物。
• 经营效率提升：公司通过优化资产结构和管理效率，降低了管理成本，增强了核心主营业务的竞争力。
• 生长激素业务复苏：随着疫情缓解，公司生长激素业务销售和新患者入组加速恢复，有望带动业绩增长。
• 盈利预期：公司预计2020-2022年归母净利润分别为3.98亿元、5.06亿元、6.39亿元，同比增长220%、27%、26%。

关键信息

市场数据

• 当前股价：14.55元
• 年内股价最高最低：21.53元 / 10.35元
• 总股本：13.65亿股
• 已上市流通A股：9.64亿股
• 总市值：198.66亿元
• 沪深300指数：5263
• 创业板指：2872

财务表现（2017-2022E）

股东权益与资产负债

• 股东权益：普通股股东权益从2017年的1,678百万元增长至2022E年的3,553百万元。
• 负债：负债从2017年的494百万元增长至2022E年的779百万元。
• 资产负债率：从2017年的21.90%降至2022E年的17.66%。

每股指标

• 每股收益：从2017年的0.390元增长至2022E年的0.468元。
• 每股净资产：从2017年的2.355元增长至2022E年的2.602元。
• 每股经营现金净流：从2017年的0.394元增长至2022E年的0.639元。

投资评级分析

• 市场评级分布：在不同时间段内，市场对安科生物的投资建议主要为“买入”和“增持”，其中“买入”评级占比最高。
• 评分与评级对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

风险提示

• 整合效果不达预期
• 研发进展不及预期
• 生长激素业务恢复不及预期

结论

安科生物通过增资苏州博生吉实现内部资源整合，推动精准医疗业务发展。公司业绩预计持续增长，且当前获得“买入”评级，表明市场对其未来发展持乐观态度。然而，需关注整合效果、研发进展及业务恢复情况等潜在风险。