20140609-申万宏源-光伏产业链_观察-产业链回暖进行时_下游光伏开发项目陆续启动_27页_834kb

光伏产业链观察总结

核心内容

本文档主要分析了2014年光伏产业链的发展状况，包括市场需求、开工率、价格走势、分布式项目进展及政策支持等方面，同时对电站运营商的项目开发和财务表现进行了跟踪。整体来看，光伏行业在2014年呈现回暖趋势，但部分环节仍面临挑战。

主要观点

1. 光伏行业政策环境

• 十八届三中全会推动混合所有制经济发展，为光伏行业改革提供政策支持。
• 分布式光伏被视为电力体制改革的重要部分，有望成为电力分销商，但其发展受限于屋顶资源、融资困难、并网延迟等问题。

2. 光伏市场需求与产能

• 全球市场需求在2013年为38GW，预计2014年将增长至45-46GW。
• 多晶硅产能在2014年达到79.6GW，前十大厂商开工率预计达89%。
• 硅片产能为68.1GW，前十大厂商开工率预计达86%。
• 电池产能为67.4GW，前十大厂商开工率预计达92%。
• 组件产能在2013年超过60GW，其中前二十大厂商出货量为25.5GW。

3. 价格走势

• 多晶硅价格在2014年稳中有升，国产价格稳定在160元/公斤，进口价格徘徊在22美元/公斤。
• 硅片价格因二季度需求不及预期，库存增加，价格有所下滑。
• 电池价格受美国反补贴税影响，市场需求受到冲击，价格可能进一步下调。
• 组件价格因库存上升和贸易摩擦，多晶硅组件价格逐步下调，单晶组件价格波动较小。

4. 分布式光伏发展现状与政策支持

• 分布式项目在2014年一季度开工情况不理想，但部分省份如广东、浙江、福建等表现较好。
• 政策支持成为推动分布式光伏发展的关键，地方政府补贴、微电网建设、社会资本参与、金融机构支持等措施有望缓解瓶颈。
• 国家电网宣布开放分布式电源并网市场，为社会资本进入提供便利。

5. 电站开发项目跟踪

• 顺风投资已运营项目890MW，预计年发电量收入为14.58亿元。
• 海润光伏计划开发600MW项目，若全部为BT业务，理论收入为27亿元；若全部持有，预计年发电量收入为9.91亿元。
• 中利科技计划开发600MW项目，若为BT业务，理论收入为27亿元；若全部持有，预计年发电量收入为16.64亿元。
• 爱康科技规划到2014年底运营电站规模超500MW，预计年发电量收入为7.54亿元。

6. 光伏景气度与市场表现

• 中概光伏美股2013年财务表现分化，韩华、晶澳、晶科、天合、英利、昱辉等公司收入和利润差异较大。
• 光伏指数与股市指数走势相关，但需注意市场波动风险。

关键信息

• 市场增长预期：2014年全球光伏市场需求预计增长至45-46GW。
• 开工率提升：多晶硅、硅片、电池等环节开工率均有所上升，显示行业复苏迹象。
• 价格波动：多晶硅价格稳中有升，硅片和电池价格受需求和政策影响出现下滑或下调趋势。
• 分布式发展瓶颈：屋顶资源、融资、并网等问题制约分布式光伏发展，政策扶持成为关键。
• 项目开发趋势：地面电站仍是主流，但分布式项目在部分省份逐步启动，政策推动下有望加速。
• 核心风险：分布式项目金融扶持进展缓慢，信贷环境恶化，融资成本上升可能影响行业发展。

推荐关注企业

• 林洋电子：分布式光伏市场潜力大，建议关注。
• 海润光伏、中利科技、阳光电源、爱康科技：具备较强的项目开发能力，尤其是BT经验丰富的设备商。
• 顺风投资、中利科技、爱康科技：电站运营商，项目开发规模和收入预测值得关注。

结论

2014年光伏产业链整体呈现回暖态势，市场需求增长、开工率提升、多晶硅价格稳定等因素推动行业复苏。然而，分布式光伏仍面临多重挑战，需依赖政策扶持和金融创新来解决。建议关注具备项目开发能力和政策受益潜力的企业，同时注意市场波动及融资风险。