20240301-天风证券-学大教育-000526.SZ-竞争格局改善带动盈利增长_新增高中项目丰富增长点_4页_729kb

学大教育（000526）公司报告摘要

投资评级与目标价

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价未更新，6个月评级不变。
• 财务数据：当前股价62.96元，每股净资产4.61元，估算市值约741亿元。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为145亿元、172亿元、197亿元，对应PE分别为70倍、53倍、44倍。

核心业务与竞争优势

• 个性化学习中心：覆盖一、二线城市及部分三线城市，融合线上线下教育，升级智能教学服务。
• 全日制学习基地：已布局30余所，专注高考复读及艺考生培训，课程个性化，运营成熟。
• 新进展：参与驻马店市第五高级中学（筹）运营，投资额4亿元，计划2024年9月开学，预计将丰富收入结构，形成新利润增长点。

行业与竞争格局

• 教育行业政策调整：过去多年因多重因素行业供给收缩，预计留存机构成本降低，利润增长空间上升。
• 发展模式：依托科技赋能促进双线融合教学，同时向学历教育拓展（高中、中职），提升资源利用率。

风险提示

• 政策风险：行业政策变动可能影响教培及高中项目。
• 业务拓展风险：新业务（如高中运营、跨区域扩张）尚未盈利或发展不确定。
• 成本控制风险：运营成本上升可能影响盈利能力。

分析师信息

• 分析师：孙海洋