20240204-中国银河-学大教育-000526.SZ-持续推进职教并购项目落地_二次成长有望加速_3页_331kb

⚫ 事件: 公司以5460万元收购珠海隆大70%股权，间接持有珠海市工贸技工学校、珠海市工贸管理专修学校70%的举办者权益；董事会决议授权12个月内使用2亿元对职业教育等领域进行投资。

⚫ 并购标的: 截至2023年9月30日，目标学校合计4123名学生，营收3157万元，净利485万元，估值合理，PE约12倍。生均并购成本19万元/人。

⚫ 教育业务策略: 公司在教研、师资和技术资源等方面积累，助力职教升学与就业需求。已完成4所中职并购，未来将整合并购学校，加速招生及外延扩张，形成二次成长曲线。

⚫ 投资建议: 预计2023-2025年归母净利147亿、217亿、308亿元，PE分别为39X、26X、19X，维持“推荐”评级。认为传统业务受益规范化发展，职教业务外延加速将驱动增长。

⚫ 风险提示：政策变化、招生及新业务进展不及预期。

结论: 公司成长逻辑清晰，估值合理，维持“推荐”评级。