20221107-德邦证券-均胜电子-600699.SH-22Q3点评_Q3收入表现超预期_2亿+利润充分验证安全业务盈利改善的持续性_4页_845kb

均胜电子（600699.SH）投资分析总结

核心内容

均胜电子（600699.SH）作为一家专注于汽车电子与安全业务的公司，近期展现出显著的盈利改善和业务增长迹象，分析师对其未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年前三季度公司实现收入357.4亿元，同比增长4.8%。其中，汽车安全业务收入249亿元，同比增长1%；汽车电子业务收入107亿元，同比增长16%。毛利率提升至12%，净利率由负转正，盈利能力显著增强。
• Q3扭亏为盈：2022年第三季度公司实现收入128亿元，同比增长23%。归母净利润和扣非归母净利润分别达2.36亿元和1.71亿元，均扭亏为盈，业绩表现超预期。
• 业务毛利改善显著：安全业务毛利率回暖至10.5%，汽车电子业务毛利率达21.3%，为近19年最佳水平。成本压力有所缓解，客户高价物料补偿持续兑现，预计2022年第四季度毛利率将继续改善。
• 现金流改善明显：2022年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金达141亿元，同比增长47%。经营活动现金流净额为5.3亿元，较去年同期大幅改善。
• 未来盈利可期：分析师预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.41亿元、12.42亿元、20.93亿元，对应EPS分别为0.47元、0.91元、1.53元。给予2022年60-70倍目标P/E，对应目标价28.12-32.81元。
• 订单情况向好：截至2022年10月，公司累计新增订单超710亿元，其中安全业务超450亿元，汽车电子业务超260亿元。新能源车订单占比超50%，国内自主品牌和新势力订单占比持续提升。
• 智能化转型加速：公司积极布局智能驾驶、座舱平台、800V平台等相关产品，推动汽车电子业务向智能化方向发展，提升长期竞争力。

关键信息

股票数据

财务预测与分析

风险提示

• 国内外轻型车产销量回暖情况不及预期；
• 安全业务重组整合及扭亏进程不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 汽车电子业务开拓进程不及预期。

投资建议

分析师认为，均胜电子在安全业务和汽车电子业务上均表现出强劲的盈利能力，现金流改善显著，订单情况向好，智能化转型加速，未来增长潜力较大。基于当前估值和盈利预期，维持“买入”评级，目标价为28.12-32.81元。

分析师与研究助理简介

• 陈海进：德邦证券电子行业首席分析师，6年以上电子行业研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士。
• 赵伟博：德邦证券计算机行业首席分析师，中国人民大学金融学硕士，中国人民大学经济学本科，曾就职于东北证券、华泰证券。
• 陈蓉芳：德邦证券电子行业分析师，曾任职于民生证券、国金证券，香港中文大学硕士，覆盖汽车电子、车载半导体等领域。
• 陈嵩：德邦证券计算机行业研究助理，北京大学计算机技术硕士，曾就职于东北证券。

法律声明

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