建筑材料行业：板块业绩分化显著，关注消费建材业绩修复-20211105-兴业证券-20页_925kb

建材行业2021年前三季度总结

核心内容概述

2021年前三季度，建材行业整体表现分化显著，板块估值处于较低水平。样本企业合计营业总收入为4877亿元，同比增长39.97%。归母净利为604.94亿元，同比增长27.78%。板块PE(TTM)为12.72倍，PB(LF)为1.99倍，分别低于申万A股整体水平，估值折价率较高。

主要观点

1. 板块业绩分化显著

• 收入增速：管材 (+71.49%)、玻璃 (+47.27%)、水泥 (+44.41%)、玻纤 (+33.03%)、其他材料 (+24.82%)、耐材 (+13.98%)。
• 利润增速：玻璃 (+174.74%)、玻纤 (+130.65%)、消费建材 (+28.66%)、水泥 (+10.73%)，扣除天山股份后水泥利润增速为-9.65%。
• 盈利变化：原材料价格上涨导致毛利率和净利率下滑，但部分企业因价格上涨而提升盈利能力。

2. 估值偏低

• 市盈率：建材板块PE(TTM)为12.72倍，申万A股整体为18.44倍，估值折价率为31.02%。
• 市净率：建材板块PB(LF)为1.99倍，申万A股整体为2.28倍，估值折价率为12.72%。

3. 行业分析

• 水泥行业：看好涨价对冲减量，价格中枢有优势，四季度盈利弹性预计可观。建议关注【海螺水泥】、【华新水泥】、【祁连山】、【塔牌集团】、【华润水泥】。
• 玻璃行业：量价企稳，毛利率和净利率显著提升，传统龙头拓展深加工领域，关注【旗滨集团】、【南玻A】、【福莱特】。
• 消费建材：原材料上涨侵蚀毛利，建议关注政策变化、现金流压力、扩品类逻辑及行业集中度提升，关注【东方雨虹】、【北新建材】、【伟星新材】、【科顺股份】、【三棵树】。
• 玻纤行业：高景气延续，关注新一轮降本周期，建议关注【中国巨石】、【长海股份】、【山东玻纤】。

关键信息

重点公司EPS预测

风险提示

• 原材料价格波动的风险
• 需求不及预期的风险
• 海外疫情变化及出口不及预期的风险
• 宏观经济下行的风险

投资建议

• 水泥：价值首选【海螺水泥】，关注【华新水泥】、【祁连山】、【塔牌集团】、【华润水泥】。
• 玻璃：关注【旗滨集团】、【南玻A】、【福莱特】。
• 消费建材：关注【东方雨虹】、【北新建材】、【伟星新材】、【科顺股份】、【三棵树】。
• 玻纤：关注【中国巨石】、【长海股份】、【山东玻纤】。

附录：分析师信息

• 分析师：
  • 黄杨 (huangyang@xyzq.com.cn, S0190518070004)
  • 孟杰 (mengjie@xyzq.com.cn, S0190513080002)
• 研究助理：
  • 季贤东 (jixiandong@xyzq.com.cn)

图表说明

• 图表1：前三季度分板块营收合计
• 图表2：前三季度分板块盈利合计
• 图表3：前三季度分板块营收增速
• 图表4：前三季度分板块盈利增速
• 图表6：申万建材指数与A股指数走势对比
• 图表7：申万一级行业指数2021年内涨跌幅比较
• 图表8：建材行业主要上市公司2018年-2021年表现一览
• 图表9：建材板块与A股估值对比（市盈率）
• 图表10：建材板块与A股估值对比（市净率）
• 图表11：水泥主要上市公司历年前三季度报收入及归母净利增速
• 图表12：水泥主要上市公司历年三季报毛利率及净利率
• 图表13：水泥行业主要财务指标
• 图表14：全国水泥价格（元/吨）
• 图表15：全国水泥产量增速
• 图表16：玻璃主要上市公司历年三季报收入及归母净利增速
• 图表17：玻璃主要上市公司历年三季报毛利率及净利率
• 图表18：全国玻璃均价（元/吨）
• 图表19：平板玻璃实际产能增速图
• 图表20：玻璃行业主要财务指标
• 图表21：消费建材主要上市公司历年三季报收入及归母净利增速
• 图表22：消费建材主要上市公司历年三季报毛利率及净利率
• 图表23：消费建材行业主要财务指标
• 图表24：玻纤主要上市公司历年三季报收入及归母净利增速
• 图表25：玻纤主要上市公司历年三季报毛利率及净利率
• 图表26：玻纤行业主要财务指标
• 图表27：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）
• 图表28：电子布7628主流报价（元/米）
• 图表29：减水剂主要上市公司历年三季报收入及归母净利增速
• 图表30：减水剂主要上市公司历年三季报毛利率及净利率
• 图表31：减水剂行业主要财务指标