20191110-兴业证券-建筑材料行业周报：继续看好工程端建材，关注业绩与估值共振_17页_1mb

推荐（维持）：继续看好工程端建材，关注业绩与估值共振

核心内容

本报告主要分析了2019年11月建材行业的市场表现与未来走势，重点推荐工程端和消费端的建材公司，同时对水泥、玻璃等细分行业进行跟踪分析，并提供了相关数据支持和风险提示。

主要观点

1. 地产产业链中期逻辑

• 估值企稳下，EPS推动行情。
• 持续看好地产产业链，建议在板块普涨后选择业绩增长确定性高的个股。
• 12月判断地产产业链为底部位置，有望迎来戴维斯双击行情。
• 推荐帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、东方雨虹、伟星新材、北新建材等公司。

2. 水泥板块分析

• 水泥板块基本面强劲，价格上涨主要集中在华东、辽宁、福建、山东等地。
• 水泥价格震荡上行，全国均价451.5元/吨，环比上升0.37%。
• 9月基建投资回暖，带动水泥需求，预计价格将保持稳中有升趋势。
• 推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥、祁连山等公司。

3. 其他细分行业

• 鲁阳节能：陶纤业务享受需求与格局双重改善，岩棉业务带来3-5年成长性。
• 再升科技：玻璃纤维细分行业龙头，具备进口替代潜力。
• 三棵树：工程端高速增长，零售端服务切入，费用端有望改善。

关键信息

本周重要数据

• 水泥价格：全国均价451.5元/吨，环比上升0.37%；水泥库容比54.71%，环比下降1.06个百分点。
• 玻璃价格：全国白玻均价1674元/吨，环比上升0.12%；玻璃库存3723万重箱，环比上升0.4%。
• 原材料价格变动：沥青、重质纯碱、聚丙烯等价格出现不同程度的波动，部分原材料价格同比下降明显。

本周股价表现

• 涨幅前五：中国巨石（10.04%）、惠达卫浴（9.64%）、旗滨集团（7.90%）、帝欧家居（5.99%）、北新建材（5.33%）。
• 跌幅前五：鲁阳节能（-2.13%）、光威复材（-1.16%）、濮耐股份（-0.93%）、东方雨虹（-0.82%）、伟星新材（-0.37%）。

陆港通持股变动

• 流入前三：塔牌集团（0.72%）、北新建材（0.68%）、中国巨石（0.54%）。
• 流出前三：万年青（-0.76%）、冀东水泥（-0.34%）、金隅集团（-0.05%）。

推荐个股逻辑

帝欧家居

• 工程与零售双飞，龙头之势渐显。
• 未来3年全装修与大开发商集中趋势将改变建材需求属性。
• 2019-2021年预计归母净利润分别为5.7、7.5、9.6亿元，PE分别为16.5倍、12.5倍、9.8倍。

鲁阳节能

• 陶纤业务享受需求复苏与竞争格局改善。
• 岩棉业务带来3-5年成长性。
• 2019-2021年预计归母净利润分别为3.9亿元、5.1亿元、6.5亿元，PE分别为9.4倍、7.2倍、5.7倍。

海螺水泥

• 份额逆势提升，海外布局加速。
• 2019-2021年预计归母净利润分别为335亿元、345亿元、351亿元，PE分别为6.9倍、6.7倍、6.6倍。

华新水泥

• 吨熟料产能市值低估，业绩持续创新高。
• 2019-2021年预计归母净利润分别为68.9亿元、71.2亿元、73.2亿元，PE分别为6.1倍、5.9倍、5.8倍。

冀东水泥

• 基建政策东风起，华北盈利改善弹性大。
• 2019-2021年预计归母净利润分别为29.6亿元、34.9亿元、39.1亿元，PE分别为6.5倍、5.5倍、4.9倍。

伟星新材

• 零售典范，价值投资首选。
• 2019-2021年预计归母净利润分别为10.1亿元、11.2亿元、12.8亿元，PE分别为20.8倍、18.8倍、16.4倍。

再升科技

• 玻璃纤维细分行业龙头，具备进口替代潜力。
• 2019-2021年预计归母净利润分别为2.36亿元、3.07亿元、4.03亿元，PE分别为19.2倍、14.8倍、11.2倍。

风险提示

• 经济基本面恶化
• 地产市场超预期下滑
• 行业协同破裂

结构总结

• 投资要点：地产产业链的中期逻辑、水泥板块、其他细分行业
• 本周投资策略：消费建材与水泥板块
• 近期核心个股逻辑：帝欧家居、鲁阳节能、海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、伟星新材、再升科技
• 本周重要数据：水泥、玻璃、原材料价格及变动
• 陆港通持股变动：北上资金与南下资金
• 子行业基本面跟踪：水泥与玻璃
• 风险提示：市场风险因素
• 分析师声明与信息披露：合规与法律声明