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生猪期货早报总结

核心内容概述

本报告为2022年4月1日生猪期货早报，涵盖生猪市场基本面、基差、库存、盘面走势、养殖利润、收储政策及新冠疫情对市场的影响等多个方面，旨在为投资者提供市场操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场基本面

• 供给端：生猪出栏积极性较高，但受疫情防控影响，部分出栏受限，短期支撑价格。
• 需求端：白条需求低迷，终端消费乏力，整体供需仍偏宽松。
• 政策支持：国家已启动收储，猪粮比处于一级预警，预计收储将对市场有一定提振作用。
• 产能调整：能繁母猪存栏缓慢递减，但降幅偏小，产能去化仍需时间。

2. 基差与价差

• 基差：3月31日，现货价为12300元/吨，05合约基差为-705元/吨，现货贴水期货，整体偏空。
• 价差：5-7、5-9合约价差走势显示市场存在一定的阶段性调整空间，但整体仍处于供大于需的格局。

3. 库存与出栏结构

• 生猪存栏：截至12月31日，生猪存栏量为44922万头，季度环比增长2.65%，年同比增10.5%。
• 能繁母猪存栏：截至2月底，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降6.5%。
• 出栏结构：本周90公斤以下商品猪出栏占比为0.87%，略有上升；150公斤以上商品猪出栏占比为1.77%，较上周上升0.10%，预计下周大猪出栏量仍有小幅增长。

4. 养殖利润

• 养殖利润：本周自繁自养利润为-507.89元/头，外购仔猪利润为-249.56元/头，均处于亏损状态。
• 屠宰加工利润：本周屠宰加工毛利润亏损90.74元/头，较上周有所改善。

5. 饲料成本与价格走势

• 饲料成本上涨：受豆粕等饲料原料价格上涨影响，猪粮比降至4.33，处于一级预警水平，养殖利润承压。
• 价格走势：现货市场供大于需，价格持续下行压力较大。

6. 需求端分析

• 消费端：猪肉消费偏好回升，但终端需求仍偏弱，整体消费乏力。
• 替代品影响：猪肉价格与牛肉价差优势明显，替代消费对需求有一定支撑。
• 进口猪肉：2022年12月猪肉进口量下降，但整体仍处于历年高位，国内供应宽松。

7. 疫情影响

• 新冠影响：新型变种病毒散点频发，限制集中性消费，影响生猪市场流通。
• 物流受阻：疫情防控导致出栏受限，部分区域物流不畅，支撑猪价。

关键信息

1. 市场操作建议

• 操作区间：建议在12863-13148元/吨区间操作。
• 短期趋势：市场供需博弈，价格或继续下行。
• 中期预期：饲料成本上涨对养殖利润形成持续压力，产能去化仍需时间，猪价或长期偏弱。

2. 风险提示

• 主要风险点：能繁母猪存栏变化、疫情防控政策调整。

主要逻辑总结

• 当前生猪市场仍处于供大于需的格局，现货价格持续承压。
• 疫情防控对出栏节奏产生一定影响，短期支撑猪价。
• 饲料成本上涨导致养殖利润持续下滑，抑制补栏意愿。
• 收储政策对市场有一定提振作用，但效果有限。
• 中期来看，产能去化尚未完成，猪价或长期维持偏弱态势。

图表数据概览

总结

综上所述，生猪市场短期内仍面临供大于需的格局，价格下行压力较大，但疫情防控对出栏节奏产生一定支撑。中期来看，饲料成本上涨及能繁母猪存栏缓慢调整将对市场形成持续影响，建议投资者在12863-13148元/吨区间操作，同时密切关注能繁母猪存栏变化及疫情防控政策调整。